長期債券懷疑論者如今在殖利率超過 5% 時看到長期美國公債的價值

石油仍是可能改變前景的變數。與中東衝突相關的柴油和汽油價格上漲直接推高通膨預期，而 Barron's 引述的一位策略師將其描述為美國利率的一個不可預測因素。這意味著長期債券的任何復甦都取決於海灣供應的頭條新聞，類似於高盛在其近期分析中指出的情況。在歷史性的連續虧損期間，大量資金流入長期債券基金，顯示機構投資者準備趁跌買進，這或許能緩和賣壓，即使無法逆轉跌勢。另一方面，持續緊縮的央行、大量新債發行以及與 AI 相關的企業借貸，都持續對殖利率構成壓力，使波動性居高不下。

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長期美國政府債券正經歷其歷史上最糟糕的時期，而正是這一點促使兩位最堅定的批評者如今認定是時候買進了。

• 據 Barron's 報導，兩位多年來避開已開發國家政府債券的策略師現在呼籲買進長期美國公債
• 規模約 470 億美元的 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF 已連續十個交易日下跌，創下其最長連跌紀錄，但今年迄今仍吸引約 50 億美元的淨流入
• 一位策略師認為聯準會最終會降息以保障政府財政，Barron's 警告此觀點可能損害央行獨立性的形象
• 另一位策略師則認為，目前的殖利率——10年期約 5.3%、30年期約 5.6%——使這些證券具吸引力
• 風險包括巨額財政赤字、與衝突相關的開支、接近 3% 的通膨、AI 相關的企業借貸以及不斷攀升的能源成本

據 Barron's 報導，兩位長期遠離主權債券的分析師如今推薦長期美國政府債券，即使這個市場區塊正經歷其有史以來最糟糕的表現之一。

其中一位是研究公司的共同創辦人，自 2022 年以來一直對主要經濟體政府債券提出警告，他本週建議買進 10 年期和 30 年期美國公債。另一位是美國研究公司的創辦人，上週轉為看好長期主權債券，這是六年來首次做出此類呼籲。

這種立場的轉變發生在鉅額虧損之際。規模約 470 億美元的 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF 已連續十個交易日下跌，創下紀錄性的跌勢。儘管如此，預期市場將反彈的投資人仍持續投入資金，使該基金今年以來的總流入量達到約 50 億美元，而就在 8 月還出現資金外流。

這種樂觀前景與聯準會將繼續升息的普遍看法相左。共識預測認為，目前介於 3.75% 至 4% 之間的聯邦基金利率，到 2027 年底將升至最高 4.75%。然而，聯準會上月公布的自身預測顯示，多數官員預期 2027 年利率將低於 4.25%。

第一位策略師主張，降息是無可避免的，部分原因在於不斷擴大的預算赤字將迫使聯準會保護政府和銀行體系的償付能力。Barron's 警告，如果央行被認為為了配合政府借款而放寬政策，將會侵蝕對其獨立性的信任，可能反而推高而非降低債券殖利率。

第二位策略師提出了更直接的論點：殖利率已經攀升到足以證明持有債券是合理的。週二，10年期殖利率收在約 5.3%，而 30年期殖利率收在約 5.6%。

風險仍然相當大。Barron's 指出，不斷上升的聯邦債務、戰爭的財務負擔、接近 3% 的通膨、為資助 AI 計畫而進行的企業借款競爭，以及更高的燃料價格。然而，該刊物總結認為，對於願意承受短期波動的投資人來說，長期美國公債如今看來頗具吸引力。