中國股市與黃金市場重啟的關鍵因素

隨著中國大陸股市重新開始交易，它們可能需要追趕假期期間的變化，這段期間全球債券殖利率攀升、聯準會傾向進一步升息，以及海灣地區出現新的供應風險——這一切都指向一個謹慎的交易時段。對香港而言，南向股票通（Stock Connect）資金流的恢復是關鍵變數，因為中國大陸的買盤通常能緩和拋售，而假期期間完全沒有這類買盤。黃金市場正關注上海交易的重新開放，這將帶來主要實物需求來源；當地溢價的大小將表明黃金週是否引發了新的購買。與能源和利率相關的板塊似乎最為脆弱，而假期消費數據若顯示任何強勁跡象，可能提振消費類股。

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經過一週的休市，中國大陸投資者回來時發現世界在他們缺席期間發生了變化：殖利率上升、聯準會更傾向鷹派、海灣地區風險加大，香港已經受到打擊。

• 上海和深圳將於10月8日星期四北京時間09:30（格林威治標準時間01:30）在10月1日至7日國慶假期後恢復交易；股票通資金流在兩個方向恢復
• 假期前，上證綜合指數於9月30日收在約3,840點，對北京最新的支援措施反應平淡，而9月28日科技硬體股大幅下跌
• 香港於10月2日下跌2.6%，為3月以來最差交易日，因在沒有中國大陸買家的情況下對全球債券拋售作出反應，隨後部分回升
• 上海黃金交易所也重新開放；黃金週傳統上開啟中國黃金購買旺季，而假期前當地溢價處於三個月高點
• 花旗稱黃金週初期消費數據低於預期；官方旅遊和支出數據仍待公佈
• 全球背景：聯準會會議紀要顯示多數官員認為年底前可能再次升息，美國消費者通膨預期上升，一艘油輪在卡達附近遭襲

中國大陸金融市場將於週四在為期一週的國慶假期後重啟，投資者正面對一個在他們離開期間發生重大變化的全球環境。上海和深圳證券交易所的交易將於北京時間09:30（格林威治標準時間01:30，美國東部時間週三晚上9:30）恢復，與香港的股票通資金流在自10月1日暫停後雙向恢復。

假期前，中國大陸股市表現低迷。上證綜合指數於9月30日小幅上漲約0.3%，收在約3,840點，對北京最新的支援措施反應平淡。本週早些時候，即9月28日，科技硬體股大幅下跌——創業板指數下跌約4.5%——此前美國針對AI資料中心中中國製造元件的新規定瞄準了光收發器製造商。

香港讓中國大陸投資者體驗了他們錯過的行情。恆生指數於10月2日暴跌2.6%，為3月以來最大單日跌幅，因在自身國慶假期後恢復交易並吸收全球債券拋售。金融股領跌，對中國刺激措施的失望情緒加劇了壓力。該指數隨後部分回升，於10月6日上漲約1%至約24,300點，但在沒有南向買盤的情況下成交量仍然清淡。

全球條件也已收緊。聯準會9月會議紀要（於週三發佈）顯示，多數政策制定者認為年底前可能再次升息，而美國消費者的一年期通膨預期升至2023年5月以來最高。卡達以北一艘油輪遭襲，加劇了海灣地區的能源供應風險。

黃金將成為焦點，因為上海黃金交易所重新開放。世界黃金協會指出，黃金週傳統上標誌著中國黃金購買旺季的開始，儘管今年早些時候高價和疲弱的消費者信心抑制了珠寶需求。假期前，上海相對於倫敦的溢價達到三個月來最寬。北京也持續限制投機，據報導當局在假期前指示主要銀行暫停槓桿式零售黃金衍生產品。

假期期間的消費支出是另一個關注領域。花旗分析師稱黃金週初期數據低於預期，每位旅客的支出可能疲軟，儘管遊客人數穩定。官方數據以及南向資金流入香港的程度，將在交易開始時影響市場情緒。