Meta財報：Nasdaq下跌4%後，AI支出問題迫在眉睫

上週科技股的大跌，正好發生在市場一個值得注意的時刻。這波拋售出現在通膨數據高於預期之後，但卻與債券市場的表現相反——美國公債殖利率在整個星期大幅下滑。這自然令人質疑：是否還有其他因素特別推動了科技股的回調？

投資人是否終於注意到市場廣度與動能中浮現的疲弱？還是他們開始懷疑，對人工智慧的大舉投資是否真的能帶來回報？

這樣的背景讓本週的財報季格外重要。在大型科技公司中，Meta可以說是我會特別點名、在此背景下最值得注意的一家。

Nasdaq在過去一週已下跌超過4%，雖然期貨在新一週開盤時小幅反彈，但表面下的情緒依然脆弱。因此，即便是強勁的財報，這次可能也不足以贏得投資人的信心。

分析師預期營收接近633億美元，較去年同期成長24%，每股盈餘為5.60美元。這個獲利數字會比去年同期的1.05美元大幅躍升，不過去年同期一筆159億美元的一次性稅務費用，讓比較失真。

不過在我看來，更大的問題不在於Meta能否超越這些預測。正如近期大型科技股財報所示，真正的焦點是這些公司為了維持AI雄心花了多少錢。同樣的邏輯本週也適用在Meta身上。

該公司先前表示，今年打算在資本支出上投入1300億至1450億美元。這是個驚人的數字，而且財務影響已經開始顯現。

第二季營收成長28%，營業費用則成長55%，部分原因是法律與重組成本。營業利潤率為31%，低於去年同期的43%；自由現金流也從85.5億美元降至7.84億美元。

別搞錯：Meta的廣告業務仍然表現良好。但獲利足以支應AI投資，並不等於證明這些投資真的在產生回報。

這就是為什麼2027年的展望會是關鍵觀察點。華爾街部分預測已經顯示，明年資本支出將增加到1900億至2250億美元。但問題是，在投資人要求更具體的報酬之前，他們還能容忍支出再成長多少。

這是自今年年初以來不斷重複的論點，而每過一季，我們就離那個不能再忽視問題的時刻更近一步。

在美國公債殖利率維持高檔之際，投資人對昂貴的AI承諾越來越沒有耐心。在這種環境下，Meta可能需要的不只是又一份樂觀前景，才能讓投資人保持信心。