微軟退出Nscale英國資料中心交易，Nscale計劃IPO籌資美元3B

這份報告加劇了本就面臨審視的AI基礎設施股票的壓力，CoreWeave上週的急遽下滑顯示投資者越來越傾向於懲罰債務沉重的擴張計畫。Nscale可能被迫採取更保守的IPO定價策略或推遲上市，而其他尋求資本的公司則可能面臨更嚴格的籌資環境。對能源產業而言，這項發展強化了這樣一個觀點：資料中心成長的主要限制因素並非晶片，而是電網容量。這有利於公用事業、獨立發電商以及與資料中心需求相關的天然氣發電。對微軟而言，這項決定反映了資本紀律，而非放棄AI投資。

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稍早：

• 美國資料中心專案中僅三分之一看來可靠，人工智慧融資壓力增加

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Nscale在艾塞克斯失去主力租戶，並非因為人工智慧需求不足，而是因為電力供應不足——就在尋求向投資者籌集$3 billion前幾天，這是一個代價高昂的教訓。

摘要：

• 微軟已退出成為Nscale於英國艾塞克斯勞頓首座資料中心主力租戶的協議，據The Telegraph報導
• 官方未提供原因，但據報導，該基地面臨電力連接延誤，可能延續至2030年代
• Nscale宣稱其與微軟的關係仍然穩固，並正在調查替代電力來源及其他英國地點
• 根據其IPO文件，微軟和Anthropic合計約佔Nscale合約的85%
• Nscale計劃透過IPO籌資至多$3 billion，最早可能在10月
• 對新雲端業者的情緒惡化，CoreWeave上週下跌25%，澳洲的Firmus也取消了IPO

根據The Telegraph的報導，微軟已退出成為Nscale首座英國資料中心主力租戶的交易，這對這家AI基礎設施公司是一大打擊，因為它正準備進行一項上市，該上市可能產生高達$3 billion，可能在本月內進行。

微軟原被認為是該座規劃中位於艾塞克斯勞頓設施的主要客戶。退出原因並未公開，微軟拒絕對該報導發表評論，該報導由Bloomberg在星期日引用。儘管如此，該專案一直面臨持續延遲，且地方當局據報導已警告Nscale，電網連接可能要到下一個十年才能使用。

Nscale表示其與微軟的合作夥伴關係仍然穩固且長久，而艾塞克斯的電力問題不會影響其其他協議。該公司聲明它正在研究替代電力選項和額外的英國地點。

時機證明不合適。Nscale的IPO文件揭露，微軟和Anthropic合計佔其合約約85%，使該公司高度依賴僅兩個客戶。Anthropic在8月承諾六年內花費$45 billion於Nscale的運算容量，微軟也已簽署西維吉尼亞州一個園區的意向書，因此艾塞克斯的退出並未切斷關係。然而，它正好在投資者審視公司成長敘事之際，剝奪了一個旗艦專案的主力租戶。

執行延遲也在別處出現。Nscale在挪威的主要設施據報導落後進度約六個月，僅有超過6 MW的計劃30 MW運作。

此挫折之際，投資者對所謂的新雲端業者——專門租賃AI運算容量且常依賴巨額借貸融資建造的業者——的情緒變得更加謹慎。CoreWeave股價上週大跌25%，創下自11月以來最大週跌幅，而澳洲開發商Firmus在未能以期望估值吸引足夠投資者興趣後放棄了原本計劃上市。

此情況也凸顯AI擴張中的一個瓶頸：電力取得。資料中心容量需求依然強勁，但無法及時獲得電網連接的專案無論超大型業者計劃花費多少，都有流失客戶的風險。

Nscale的IPO定價現在將作為投資者是否將艾塞克斯挫敗視為孤立電力問題，或整個產業更廣泛執行風險的信號的衡量標準。