MUFG預測歐洲央行升息，警示歐元下行風險

在第二次25個基點的升息已完全被市場消化之際，MUFG認為歐元及歐元區殖利率將更多地取決於歐洲央行的指引，而非利率決策本身，這使得拉加德的新聞發布會成為本週的主要事件風險。夏季的重新定價大幅提高了鷹派驚喜的門檻，目前市場定價顯示，到2026年中將進一步緊縮約75個基點。因此，MUFG認為，若拉加德未能在年底前強烈暗示再次升息，風險更傾向於失望，這種情況可能對歐元帶來溫和壓力。

MUFG表示，短期歐元/美元走勢可能更多受美元相關發展影響，其近期基本面指向近期1.1400-1.1800區間的低端附近。德國州選舉及冬季臨近時天然氣價格攀升，構成本週會議以外需關注的下行風險。

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先前發布：

• 歐元區第二季GDP在貿易幫助下加速至0.6%

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MUFG指出，利率決策本身已成定局；歐元走勢將取決於拉加德對下一次升息的暗示。

摘要：

• MUFG預期歐洲央行將在9月9日至10日於柏林由德國央行主辦的會議上，進行自美伊衝突以來的第二次25個基點升息。
• 該升息已完全被市場消化，因此MUFG預期歐元及歐元區利率將對更新的政策指引反應更大，而非決策本身。
• 市場目前定價顯示，到2026年中歐洲央行將進一步緊縮約75個基點，較夏季初期的較鴿派立場有所上升，部分原因是自衝突開始以來天然氣價格再次飆升。
• 歐元區第二季經濟成長季增0.4%，企業信心調查已完全從衝突後的下跌中復甦。
• MUFG維持其自身對最後一次升息的預測，將政策利率調升至3.00%並進入限制性領域，同時認為若出現第二輪通膨效應，則第三次升息的風險較高。
• 該銀行指出，若拉加德未支持市場對年底前再次升息的預期，歐元面臨溫和下調風險，此外德國州選舉及冬季天然氣價格上漲也是額外風險。

MUFG表示，歐洲央行將在本週的會議上進行自美伊衝突開始以來的第二次升息，該會議定於9月9日至10日在柏林舉行，由德國央行主辦。25個基點的變動已完全反映在市場價格中，因此歐元及歐元區利率的反應將取決於更新的指引，而非決策本身。

MUFG指出，利率市場在夏季變得明顯更加鷹派，受到天然氣價格自衝突開始以來再次飆升至新高的支撐，以及歐元區經濟較預期更具韌性。第二季經濟成長季增0.4%，企業信心調查已完全扭轉衝突後立即出現的下跌。市場目前定價顯示，到2026年中將進一步緊縮近75個基點，MUFG表示，這項重新定價大幅提高了歐洲央行本週帶來鷹派驚喜的門檻。

這項重新定價對歐元有雙向影響。MUFG自身的基準情境是最後一次升息，將關鍵利率調升至3.00%並進入歐洲央行首席經濟學家Philip Lane曾暗示可能屬限制性的領域。該銀行懷疑後續會有第三次升息，因為目前為止第二輪通膨效應的證據有限。MUFG認為，較大的風險是歐洲央行未達到當前市場預期，且若總裁拉加德未明確支持年底前再次升息，歐元可能溫和走弱。

儘管如此，MUFG認為近期歐元/美元走勢更多由美元方面的發展推動，而非歐洲央行本身，短期基本面指向近期1.1400至1.1800區間的低端附近。本週之後，該銀行指出，進入冬季歐洲天然氣價格上漲及即將到來的德國州選舉（包括薩克森-安哈特州備受關注的投票）是該貨幣的額外下行風險。

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歐盟及歐洲央行即將迎來重要的一週。