Musalem：框架對聯準會溝通策略至關重要

來自聖路易斯聯準會主席：

• 一個公開且可預測的框架是央行民主合法性的關鍵組成部分。
• 當公眾理解該框架時，他們的預期會與聯準會的目標保持一致，從而改善通膨與就業之間的權衡。
• 有效溝通的框架也有助於防止通膨和通縮螺旋。
• 聯準會在利率方面的授權權力也要求它解釋「如何以及為何使用該權力」。
• 市場猜測「增加雜訊」，導致利率和融資成本更高且更不穩定，對企業和家庭造成影響。
• 「鏡子迷宮」發生在聯準會發布預測而非框架時。
• 溝通框架可以增強政策有效性，並降低家庭和企業的成本。
• 如果央行將其框架內部化，市場參與者必須猜測其反應，而不是專注於數據。
• 央行應避免缺乏框架來理解的溝通和行動。
• 它們還應避免「完全退出對話」，這將帶來通膨風險。
• 一個精心闡述的框架應包括兩到三個可能的場景。
• 央行總裁無需做出承諾，但應解釋央行如何以及為何制定政策決策。

聖路易斯聯準會主席Alberto Musalem就央行溝通發表演講，但內容不具交易性，因為這是一篇哲學講座。

Musalem認為，聯準會應溝通反應函數而非預測，並警告稱發布預測會產生「鏡子迷宮」，即市場和政策制定者互相追隨對方的預期。這幾乎是對點陣圖和前瞻性指引的毫不掩飾的批評，因為後者僅承諾路徑而未解釋潛在條件。

這些言論也很大程度上反映了對Warsh溝通方式的早期批評，而這種方式似乎已經演變。他警告不要「完全退出對話」，指出這將帶來通膨風險。這似乎是對那些主張聯準會少說話、少依賴指引的人的反駁。Musalem的建議是一種折衷：展示兩到三個可能的場景，不做承諾，但明確如何以及為何。

雖然這些想法都很合理，但尚不清楚這一FOMC的「重大變化」將如何帶來新成果。聯準會已經廣泛討論並回答問題，這對市場來說已經足夠。