油價、股市與通膨塑造黃金走勢，靜待聯準會12月會議——渣打銀行分析

黃金在CPI數據公布後的下跌，凸顯其與聯準會升息定價及原油的強烈關聯。由於12月升息一碼（25個基點）已完全反映在價格中，任何升息半碼（50個基點）機率的增加，都可能使金價朝渣打銀行標示的支撐位——約3,886美元——靠攏。股市現在成為第三個因素；在這場衝突期間，股市的避險轉向並未為黃金提供持續支撐。渣打銀行對美元走軟及央行持續購金的預測，為長期持有者提供了持有的理由，但短期路徑取決於12月的決策。

---

央行官員正在強調通膨擔憂：

• 聯準會Goolsbee稱CPI「邊緣令人不安」，點出三大通膨隱憂
• 聯準會Paulson支持進一步逐步升息，列出加速行動的三大觸發因素
• 聯準會Bowman更多觀點：焦點轉向通膨，希望AI和中東風險先緩解

---

黃金仍維持在4,000美元上方，但隨著油價助長聯準會升息預期，渣打銀行設定的4,700美元目標，依賴於美元走軟的情況稍後而非立即實現。

關鍵要點：

• 根據渣打銀行，黃金仍維持在關鍵的4,000美元關卡上方，受油價、通膨風險及股市影響。
• 10月CPI月增0.4%，高於預期的0.3%，導致現貨黃金週二下跌近3%至約4,020美元。
• 聯準會12月升息一碼已完全反映，升息半碼的機率升至約10%。
• 渣打銀行維持黃金加碼，三個月及12個月目標分別為4,350美元和4,700美元。
• 該銀行預期聯準會將在12月及2027年上半年升息，利率峰值達4.25%至4.50%，並指出3,886美元為關鍵支撐。

渣打銀行指出，儘管在美國通膨數據高於預期後出現大幅拋售，黃金仍維持在關鍵的每盎司4,000美元關卡上方。該銀行表示，原油、通膨風險及股市正在定調，交易員將注意力轉向聯準會的12月會議。

週二，現貨黃金在美國交易時段下跌近3%至約每盎司4,020美元，12月期貨下跌近2%至約4,035美元。金價開盤曾自10月22日以來首次突破4,100美元，但在10月消費者物價月增0.4%、超過預期的0.3%後反轉。該數據推升美元及公債殖利率，增加了持有無收益黃金的機會成本。

對利率變動的預期隨數據而改變。根據CME FedWatch，聯準會12月升息一碼已完全反映，而升息半碼的可能性從數據公布前的零升至約10%。聯準會理事Christopher Waller此前曾表示，高於預期的CPI讀數可能促使他支持更大幅度的升息。

渣打銀行的長期展望仍保持樂觀。該銀行在本月稍早的一份報告中表示，維持黃金加碼，但將三個月目標下調至每盎司4,350美元，12個月目標下調至4,700美元。該銀行預期聯準會將在12月及2027年上半年升息，利率峰值達4.25%至4.50%，然後在明年下半年寬鬆。該銀行表示，美元走軟及新興市場央行持續購金，應能在12個月內推動漲勢，儘管近期公債殖利率上升及美元走強構成阻礙。

渣打銀行也強調了短期下行風險。10月下旬，該銀行警告，金價在跌破4,000美元後需維持約3,886美元的支撐，否則將面臨更顯著的修正。

今年的趨勢很明顯：伊朗戰爭導致油價上漲，加劇了通膨及聯準會升息預期，而黃金在這種壓力下受挫，而非作為避險資產升值。隨著12月決策臨近，油價及即將公布的通膨數據將決定4,000美元的底部能否守住。