新加坡MAS維持政策不變出乎意料，分析師原本預期收緊

市場原先預期收緊，因此這項鴿派驚喜使新加坡幣在因應鷹派動作而建立的多頭部位平倉之際，兌貿易夥伴貨幣面臨一定程度的貶值壓力。即便如此，政策區間仍保有升值斜率，因此這是收緊過程中的暫停，而非寬鬆。能源價格仍是關鍵變數。MAS特別將能源價格急劇且持續上漲列為上行風險；若波斯灣緊張局勢引發油價再度飆升，將使收緊措施在下次檢討時重回議程。作為石油交易與煉油的區域樞紐，新加坡的輸入型通膨對石油及煉油產品成本的變化尤其敏感。

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MAS選擇耐心等待而非先發制人，押注溫和偏高的通膨將隨著AI熱潮降溫及進口成本下降而自行消退。

重點摘要：

• 央行維持其S$NEER政策區間的升值速度、寬度及中心點不變。
• 接受Reuters調查的全部10位經濟學家原先都預測會收緊。
• MAS預期經濟在近期內將穩健成長，之後隨著AI週期從其非凡的速度放緩、全球金融環境收緊而轉趨溫和。
• 核心通膨預計2026年平均為1.5%至2.0%，短期內仍將略微偏高，並自2027年年中起更明顯地緩和。
• MAS指出通膨風險仍偏向上行，點出能源或糧食價格可能急劇且持續飆升。

週三，Monetary Authority of Singapore在判定溫和偏高的通膨應會逐步緩和後，維持貨幣政策設定不變，與先前對收緊動作的預期背道而馳。

這家透過匯率執行貨幣政策的央行證實，將維持S$NEER政策區間目前的升值速度。區間的寬度與中心點也維持不變。由於該區間原本就設定為升值斜率，這項決定延續既有的收緊傾向，但未進一步提高。接受Reuters調查的全部10位分析師原先都預期會收緊。

MAS表示，經濟在未來幾季應會以穩健步伐持續擴張，之後隨著AI週期從其異常的速度趨於緩和、全球金融環境收緊而成長減速。AI相關活動預計在2027年下半年放緩，而經濟的正向產出缺口——代表需求超過產能——預期將在明年內持續收窄。政府將在11月公布2026年及2027年的成長預測。

在物價方面，MAS認為進口成本壓力上升將使核心及整體通膨在短期內維持目前溫和偏高的水準。核心通膨預計2026年平均為1.5%至2.0%，之後隨著進口成本回落，自2027年年中起更明顯地下降。

央行強調，展望存在相當大的不確定性，通膨風險仍偏向上行。全球能源或糧食價格急劇且持續飆升，可能使新加坡的進口成本高於預期。反之，利率升幅高於預期或AI相關投資跌幅加深，則可能壓抑成長，進而壓抑通膨。

這項決定顯示，MAS願意暫時忽略短期物價壓力，押注這些壓力將消散，同時維持其升值性的政策立場。由於風險仍偏向上行，能源價格與AI週期的走向，很可能將決定MAS在下次檢討時是否調整政策。

Monetary Authority of Singapore即為該國的中央銀行。

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此外，2026年第三季的GDP初步數據也已公布：

季增1.1%

• 預期1.2%，前值1.4%

年增5.4%

• 預期5%，前值5.9%