Solana 財務公司公布獲利 6,660 萬美元，儘管營收下滑

DeFi Development (DFDV) 股價於 11 月 12 日下跌 8.95%，收在 2.95 美元，前一日收盤價為 3.24 美元。此次下跌恰逢這家 Solana (SOL) 財務公司公布第三季獲利 6,660 萬美元。

該公司表示，每股資產淨值 (NAV) 在 8 月 12 日至 9 月 30 日期間成長超過四倍。早盤交易時股價高於前一日收盤價，但從中午開始下滑。

營收幾乎腰斬，那 6,660 萬美元從何而來？

根據該公司第三季股東信函，營收年減 47.4% 至 240 萬美元。根據其向 SEC 提交的季度文件，獲利來自兩項收益。

• 數位資產淨收益增加 3,790 萬美元。該金額較一年前的 7,440 萬美元減少 49%。
• 衍生性工具收益貢獻 3,340 萬美元，高於去年同期的 460 萬美元。

營收僅涵蓋 430 萬美元營運成本及 340 萬美元利息支出的一部分。SOL 持有量及等價物自 8 月 12 日以來增加 13%，截至 11 月 9 日約達 261 萬枚。

股價在收盤後小幅回升，交易於 3.05 美元，較收盤價上漲 3.39%。此次下跌加劇了先前的損失。BeInCrypto 第三季財報預覽顯示，DFDV 股價從 9 月 30 日至 11 月 6 日至少下跌 37%。

為何 DFDV 股價在漲跌方向上都比 SOL 更快

不斷擴大的財務資金也解釋了該股相較 SOL 本身出現更大波動的原因。該公司使用債務和優先股來收購更多 SOL，而無需發行新的普通股。信函指出，該股第三季的回報率約為 SOL 價格漲幅的 1.5 倍。

管理層估計放大倍數超過 9 倍。約 2.218 億美元的 SOL 總額對應普通股股東約 2,390 萬美元的資產淨值。該數字使用該公司截至 11 月 11 日 SOL 參考價格 84.99 美元計算。

執行長 Joseph Onorati 承認了下行風險。

「放大效應是雙向的，股東在過去一年已感受到其影響，因為 SOL 下跌了，」Onorati 在股東信函中寫道。

該公司現在計劃主要透過其永續優先股 CHAD 來為額外的 SOL 提供資金。DeFi Development 最初透過最高 2,000 萬美元、股息率 13% 的優先股發行來推銷 CHAD。該利率已於 11 月 2 日提高至 14%。

該公司也針對較低的 SOL 價格對 CHAD 進行了壓力測試。在 SOL 下跌 50% 後，可轉換本金後的剩餘資產將可覆蓋 CHAD 名義本金的 0.4 倍。模型化收入屆時將落後 CHAD 股息與可轉換利息約每年 330 萬美元（不含其他成本）。該模型假設 SOL 財務資金收益率為 5%。

CHAD 遵循 Strategy 的 STRC 和比特幣財務公司 Strive 的 SATA 的數位信貸模式。對 CHAD 的需求將決定 DeFi Development 在不發行新普通股的情況下能增加多少 SOL。