穩定幣成長恐推高銀行貸款成本

國際清算銀行總裁帕布羅·埃爾南德斯·德科斯於8月28日警告，隨著穩定幣日益普及，且貸款機構積極進軍數位貨幣領域，借貸成本可能攀升。

這些數位資產正成為銀行業一個棘手的資產類別，威脅其商業模式，並迫使它們推出新產品。

目前穩定幣市場總值約為3040億美元，其中Tether約1830億美元，USDC約740億美元。一份聯準會研究報告將這些代幣描述為傳統交易帳戶的潛在競爭對手。

Mercuryo首席業務官亞瑟·菲爾斯托夫向BeInCrypto解釋了其影響。

「穩定幣已不再只是加密貨幣產品，而成為一種支付產品。多年來，銀行可以將其視為『加密基礎設施』而置之不理——但當穩定幣被用於支付、財務管理、跨境結算、卡片業務、商家付款及機構結算時，就很難再維持這種說法了。此時，它們直接與銀行最有價值的產品之一——交易帳戶——展開競爭。」

銀行正在做出回應。一份2025年9月的聯準會調查顯示，約半數受訪者計劃在未來三年內優先發展至少一個穩定幣或數位資產領域。

存款何去何從？

摩根大通的JPM Coin將銀行存款轉化為區塊鏈上的代表。法國興業銀行-FORGE的CoinVertible是一種受MiCA監管的穩定幣，由隔離抵押品支持。同樣的技術為客戶帶來了不同的承諾。

Nethermind機構業務負責人尼廷·高爾解釋了其中的差異。

「有趣的問題已不再是銀行能否發行，而是銀行發行了什麼。代幣化存款和銀行發行的穩定幣是兩種不同的負債，具有不同的法律性質、不同的資本處理方式、不同的保險狀態以及不同的結算特性。」

代幣化存款仍被視為銀行資金。美國的GENIUS法案要求支付型穩定幣必須至少以一比一的比例，由合格儲備資產（如現金或短期國庫券）支持。財政部已於8月17日提出實施規則。

高爾概述了這對銀行資產負債表的潛在影響。

「根據GENIUS路徑發行的穩定幣並非存款。它是一種由隔離儲備支持的支付工具，發行者不能用這些儲備進行貸款。當財務主管將1億美元從活期存款轉移到銀行自己的穩定幣時，銀行就將一項資金來源轉化為了一個匹配的、不可貸放的儲備池。」 高爾表示。

更廣泛的影響取決於儲備最終的去向。回流至銀行的資金仍可提供資金來源，但可能更為集中且更容易迅速撤離。

數位主權聯盟董事總經理阿德里安·沃爾指出了風險所在。

「如果穩定幣的採用最終將資金從銀行存款中轉移出去，而非將這些資金回收至銀行體系，那麼銀行可能面臨更高的資金成本，並可能降低其放貸能力。」

全天候支付

客戶已經有理由使用這些產品。7月，花旗銀行報告稱，在美國假日週末期間，利用其代幣化存款服務及全天候結算功能，完成了一筆從倫敦到泰國的美元支付。

西聯匯款於5月推出了USDPT，由Anchorage Digital Bank在Solana上發行該穩定幣。

這些模式正以不同規模成長。摩根大通報告稱，其Kinexys產品的每日活動量約為70億美元。截至8月31日，CoinVertible的歐元代幣未償金額為1.566億歐元，美元代幣未償金額為1255萬美元。

這些數字分別追蹤交易量和流通供應量，因此無法顯示哪種模式領先。

37家銀行，一種穩定幣

隨著更多銀行加入，各自的穩定幣可能導致資金分散在不同的較小池中，用戶需要將一家銀行的代幣兌換成另一家的。技術上的連接性並不能保證在市場壓力下能按面值進行兌換。

歐洲的Qivalis已匯集了來自15個國家的37家銀行，共同規劃一種歐元穩定幣。該公司目標是在2026年下半年推出，尚待監管機構批准。

Qivalis戰略與DeFi主管埃內斯托·奧爾梅多·佩雷拉表示，共享貨幣是刻意為之。

「如果每家銀行都推出自己的代幣，你會得到數十個薄弱、不相容的流動性池，而不是一個深厚、流動性佳的歐元工具。Qivalis是一家由37家銀行支持的獨立公司，其存在正是因為背後的銀行決定共同建立一個共享、可互通的歐元軌道，而不是用37條各自獨立的軌道相互競爭。」

屆時，銀行可以透過圍繞該貨幣提供的服務（如外匯和企業貸款）進行競爭。共享的穩定幣將承載它們之間的支付。

Qivalis的推出將考驗這種合作是否能吸引其創始銀行之外的常規業務。

客戶需要能夠跨銀行關係使用的資金。銀行必須證明，圍繞這些支付所銷售的服務，足以合理化其貸款資金成本的任何上升。