美國公債創223年來最差10年報酬；殖利率上升考驗比特幣

十年前購買美國長期公債的投資人，即使在調整通膨之前，也已處於虧損。在223年的數據中，這種情況只出現過另一次。

根據 Bank of America，截至2026年8月的十年間，長期美國公債每年約下跌2%。上一個可比較的時期於1803年結束，當時美國政府為路易斯安那購地案借款。

美國公債如今正處於200多年來最糟的時期之一。

截至2026年7月，美國公債經通膨調整後的滾動10年年化報酬為 -5.14%。

這比內戰結束後、大蕭條以及1970年代通膨時期更糟。

這… pic.twitter.com/SdcdqFDb5S

— TreasuryBonds.com (@TreasuryBonds1) September 7, 2026

世上最安全投資已失去光彩

債券的報酬受限於其固定票息。根據 Treasury Department 數據，2016年的這一天，30年期公債殖利率為2.32%，那就是最大的報酬。

隨後通膨上升，Fed 升息，殖利率走高。債券價格跌幅足以抵消票息。

該資料集始於1793年，包含2,771個月度觀測值，由 Santa Clara University 金融學教授 Edward McQuarrie 彙整。在這些月份中，有25個月出現負的10年報酬，而 Bianco Research 指出其中24個月屬於當前時期。

「債券確實是美國史上最差的投資。這對它們接下來會如何並無說明，」Bianco Research 創辦人 Jim Bianco 寫道。

比特幣面臨前所未見的競爭

根據 Bianco Research 的分析，初始殖利率在很大程度上決定接下來十年的報酬。以2%買入，年化報酬率約為2%；以5.25%買入，歷史數據顯示報酬接近5%。

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為什麼會這麼糟？你買債券是為了它的殖利率。十年前，長期公債支付2%。那就是天花板，隨後殖利率上升（價格損失），連那也一併奪走。

提供一些視角：223年來，負的10年報酬出現過25個月，其中24個月就在此刻… pic.twitter.com/31NxE8zdTJ

— Jim Bianco (@biancoresearch) September 6, 2026

這種情境對比特幣而言是前所未有的。Federal Reserve 在2008年12月16日將利率降至接近零，18天後比特幣的創世區塊被開採。

低利率是比特幣得以蓬勃發展的環境。目前，10年期公債殖利率為4.80%，30年期為5.25%，均為週二的數據。

比特幣不提供殖利率。它目前交易價格接近 $77,934，約下跌2%，遠低於其2025年高點。上週，BeInCrypto 指出全球債券殖利率達到2008年以來未曾見過的水準，顯示出現擠壓。

令人不安的現實

諷刺的是，讓債券變得有吸引力的動盪，正是比特幣支持者所指出的同一種動盪。

殖利率居高不下，是因為美國政府以令債權人憂心的速度舉債。根據 Treasury 數據，聯邦債務在9月3日達到 $40.1 trillion，而且債務大山隨著每次拍賣而擴大。油價高於 $100 使黏性通膨持續。

資金也沒有撤離。根據 Farside 的數據，截至9月4日當週，美國現貨比特幣基金吸引了 $987.7 million，而且比特幣 ETF 資金流入超過所有其他加密貨幣基金。在 Polymarket 上，交易員認為9月升息的機率為52%。

當現金沒有任何收益時，持有比特幣很簡單。現在的挑戰在於，它能否在十年內超越5%的年化報酬。週五的通膨報告將開始給出答案。