State Street策略師表示，黃金可能因利率擔憂測試4,000美元，仍預測六個月內達5,000美元

目前，黃金走勢與利率和美元一致。週一，期貨跌至自8月初以來的最低點，因伊朗頭條新聞、油價上漲以及聯準會10月升息機率高於70%推高了殖利率。這使得4,000美元區域仍被視為心理支撐。跌破該水準將測試結構性需求是否能抵銷鷹派聯準會的影響。實際殖利率或美元回落，例如在非農就業數據或較溫和的通膨數據發布後，是最可能引發反彈的觸發因素。

State Street認為黃金跌向4,000美元是利率驅動的波動，而中國需求、ETF買家和財政擔憂仍指向5,000美元。

摘要：

• State Street投資管理公司黃金策略主管告訴Kitco，利率預期上升和債券殖利率飆升可能在下週內推動金價回落至每盎司4,000美元，但他預期該支撐將守住。
• 他仍認為5,000美元在六個月內可達到，儘管再幾次聯準會升息因高實質殖利率而使路徑更加艱難。
• 自8月中旬以來，市場已反映兩次額外的聯準會升息。黃金正在反應市場最鷹派的氛圍，名目和實質殖利率上升以及美元走強。
• State Street的9月報告指出，美國、英國、法國和德國的期限溢價是自2011年以來最高，美國公共債務在8月突破40兆美元。
• 中國非貨幣性黃金進口在2026年前七個月達到創紀錄的1,000公噸，成長78%，同時全球黃金ETF在8月吸引約170億美元資金。
• 長天期選擇權偏斜仍偏多，衍生性商品資金流已從偏空轉向偏多。

黃金可能在接下來一週內回落至每盎司4,000美元，因市場反映聯準會更加鷹派且美元走強。但State Street投資管理公司黃金策略主管預期該水準將守住，並表示5,000美元在六個月內仍可達到。在接受Kitco新聞專訪時，該策略師將當前走勢描述為戰術性回檔，而非黃金長期方向的改變。

他表示，鑑於利率預期急遽轉變，這波拋售並不令人意外。自8月中旬以來，市場已反映兩次額外的聯準會升息，且更遠端的預期也隨之移動。他將黃金描述為反應市場最鷹派的氛圍，名目和實際殖利率上升以及美元走強對金屬構成壓力。他表示，再幾次升息會使得通往5,000美元的路徑更具挑戰性，但較高的利率並不能解決美國和其他主要經濟體面臨的財政問題，且借貸成本上升會增加政府債務償還負擔。

他認為，這有助於解釋為何儘管債券市場經歷劇烈重新定價，黃金仍能持穩。他指出，疫情前美國10年期殖利率約為1.5%，很少有投資人預期它會升至約5.3%而金價仍接近4,000美元。在其9月月報中，State Street表示殖利率上升的原因很重要：美國、英國、法國和德國的期限溢價因財政失衡、持續的通膨風險和地緣政治不確定性而攀升至2011年以來最高。美國公共債務在8月突破40兆美元，最新的1兆美元是在大約五個月內增加，該策略師將期限溢價上升與對機構可信度、持續性通膨和更沉重的公債供應的擔憂聯繫起來。

State Street也指出不依賴利率的需求。中國非貨幣性黃金進口在2026年前七個月達到創紀錄的1,000公噸，較去年同期成長78%，儘管當地金價平均高出約45%。西方投資人在回檔時持續買進，全球黃金ETF在8月吸引約170億美元資金，其中包括美國上市基金約80億美元，是這些基金自2025年9月以來最強勁的一個月，且在9月仍有進一步資金流入。選擇權部位也提供支撐，長天期偏斜仍偏多，State Street注意到資金流從偏空轉向偏多。

這個看法是有條件的。它取決於4,000美元區域能否守住以及結構性需求能否持續抵消高實質殖利率，而策略師本人也說這使得通往5,000美元的路徑更加困難。

現在焦點轉向即將公布的美國數據、美元和公債殖利率的走勢，以及中國和西方的買盤是否能在邁向State Street的5,000美元目標過程中持續吸收賣壓。