STRC 在策略公司投入超過 20 億美元回購後，自五月以來首次回到 $100 面值

Strategy 的 Stretch 優先股於週一自五月以來首次達到 $100 水準，在此之前，該公司已投入超過 20 億美元進行回購，並連續五個月調高股息率以捍衛該價格。

六月份時，STRC 的交易價格一度低於 $80，遠低於其設定價值。重回 $100 水準，恢復了 Strategy 計畫重新發行新股所需的價格——而這正是其為購買比特幣提供資金的機制。董事長 Michael Saylor 曾承諾，在達成目標之前，將使股價維持在面值或以上，並維持 12% 的股息率。

過去一週發生了兩項發展。10月28日，股東以 99.3% 的投票率批准了 STRC 及其他三種優先股的每日股息，消除了原先每半月一次、造成價格波動的除息日下跌。

首次每日股息已於週一支付。此外，Strategy 在10月29日的申報中將11月的股息率設定為年化 12%，相當於該月每股 $1。

在比特幣攀升至 $80,000 以上後，Strategy 的普通股 (MSTR) 於週一上漲超過 7%。

突發新聞：Michael Saylor 的 STRC 自五月以來首次回歸面值！

一旦價格超過 $100，他們將開始購買更多比特幣

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) 2026年11月4日

為什麼 Stretch (STRC) 會下跌，以及它是什麼

名為 Stretch 的浮動利率系列 A 永久 Stretch 優先股於 2025 年 7 月以 $90 發行，初始利率為 9%。Saylor 稱其為公司的「iPhone 時刻」。其機制是一個回饋循環：Strategy 調整每月股息率以將價格維持在 $100 附近，當價格超過面值時發行新股，並將收益用於購買比特幣。

它成長為全球交易量最大的優先股，市場價值超過 80 億美元，執行長 Phong Le 估計其持有者基礎約 80% 為散戶。

這個回饋循環在今年稍早破功了。STRC 在一月下旬跌至面值以下；Strategy 在 2 月將利率調高至 11.25%，3 月調至 11.5%，最終在夏季前調至 12%，但由於比特幣價格滑落至 $65,000，其價格仍持續下跌。

由於價格處在 $89，市場發行計畫 (at-the-market program) 處於不活躍狀態，導致該公司最便宜的資金來源被中斷。

5 月下旬，Strategy 出售了 32 枚 BTC（價值約 $250 萬美元）來為 Stretch 的分派提供資金——這是自 2022 年以來首次出售比特幣。批評者警告可能出現「死亡螺旋」，儘管 Benchmark 和 TD Cowen 的分析師反對此觀點。

解決方案是股票回購。Strategy 在 10 月 19 日當週停止購買比特幣，並將 2.049 億美元單獨用於 STRC，為該公司自折價出現以來所注銷的約 22.5 億美元總額作出了貢獻。

每回購一股低於 $100 的股票，都減少了流通股數，同時也降低了股息支出。

庫存之下的微薄利潤

此次價格復甦之所以重要，在於其表象之下的情況。Strategy 目前持有 849,327 枚 BTC，上週增加了 811 枚，平均購入價格約為 $75,446。由於週三比特幣的交易價格接近 $78,300，這些持倉成本高出約 4%。

Strategy 第三季營運收入為 209.1 億美元，主要來自未實現收益，同時其年初至今的 BTC 收益率為負值，財務長亦已離職。

這些優先證券構成了必須履行的經常性義務。STRC、STRF、STRK 和 STRD 的年度股息總額達數百萬美元；本季度出售的 5,552 枚 BTC 即用於支付這些股息及股票回購。當 Stretch 處於面值時，Strategy 可以透過發行新的優先股來籌措資金，而無需出售比特幣。當價格為 $89 時，則無法採用此選項。

接下來的問題是，Strategy 是否會在 $100 時重啟其市場發行計畫 (at-the-market program)，以及屆時是否有買家願意承接這些股份。