強烈市場訊號推動聯準會走向升息

聯準會決策日已到。

今日所有注意力集中在FOMC會議結果上。儘管央行技術上存在兩種選擇，但市場狀況使得按兵不動的操作越來越不可行。

交易員目前認為升息25個基點的機率超過90%，同時10年期殖利率自2007年以來首次接近5%。這一組合凸顯了決策前的壓力。

投資者不僅擔憂通膨頑固，也擔心聯準會應對通膨的意願。

8月通膨數據證實物價壓力持續存在。油價已升至每桶100美元以上，長期公債殖利率升至近20年未見的水準。

如果聯準會忽視這些訊號，投資者可能將其視為猶豫而非耐心。

這種看法對長期債券尤其重要。

按兵不動可能最初推動兩年期殖利率下降，但十年期和三十年期殖利率的反應可能截然不同。

市場參與者可能要求更高的通膨風險和政策可信度補償，導致期限溢價上升。

這種情境將產生一個令人不安的結果：沒有升息，但長期借貸成本上升。

公債回購無法解決這個問題。在8月CPI數據公布後，9月升息的可能性上升。債券市場實際上已呼籲正統貨幣政策：如果通膨持續，就收緊政策。

因此，聯準會已將自己置於一個棘手的境地。

升息會危及成長和市場穩定。但鑑於預期如此強烈地偏向升息，按兵不動可能發出更具破壞性的訊號。

任何長期殖利率的上升都不會是小幅或漸進的；變動可能劇烈甚至無序。

風險遠不止5個或10個基點。美銀警告稱，如果聯準會維持利率不變，30年期殖利率可能迅速升至5.75%。

這凸顯了聯準會在今日決策前處境的嚴峻性。