瑞銀在Bullock鷹派評論後將RBA利率預測上調至4.85%

這最新一輪的問答環節緊接在Bullock先前的證詞之後，進一步強化了她描繪的情境。總裁表示通膨風險偏向上行，且持續性的通膨衝擊難以忽視。這樣的措辭幾乎不保留在9月28-29日會議上維持利率不變的空間。她觀察到普遍存在對較高中性利率的共識，這對當前週期以外的影響深遠，因為中性利率升高意味著RBA當前的政策立場比名義現金利率所暗示的更加寬鬆，支持了她先前關於委員會正在辯論政策是否足夠緊縮的觀點。副總裁Hauser的評論——委員會完全致力於達成通膨目標——為該訊息增添了第二個聲音。瑞銀預測將再升息兩次至4.85%的終端利率，這比市場定價的近70-75%的9月單次升息機率明顯更加鷹派。如果該觀點獲得動能，將意味著澳元和短端殖利率在未來幾個月有進一步上行的空間。

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兩人均暗示升息即將到來，而瑞銀認為這不會是最後一次。

Summary:

• RBA總裁Michele Bullock表示房價下跌整體而言並非特別顯著，委員會正在考量其政策設定是否足夠緊縮。
• Bullock指出普遍共識是中性利率已上升，且通膨風險偏向上行，當其持續時難以忽視。
• 副總裁Andrew Hauser表示委員會完全致力於達成通膨目標。
• 瑞銀預期將有兩次升息，這將使現金利率推升至終端水平4.85%。
• 這些言論延續了Bullock早前的委員會證詞，她在其中表示8月所警示的通膨上行風險正在浮現，以及她在電報評論中指出全球面臨更長時間更高的油價，且企業更願意轉嫁成本。
• RBA的下一次決策將於9月28-29日公布，市場已將約70-75%的機率定價為升息25個基點。

澳洲儲備銀行總裁Michele Bullock在週四晚間的額外電報評論中維持強硬立場，呼應了她早前的說法——全球正面臨更長時間更高的油價，且企業更願意轉嫁成本上漲。Bullock將最近的房價下跌描述為在更廣泛背景下並非那麼大，並表示委員會正在權衡其政策是否足夠緊縮，這直接呼應了她委員會證詞中提到的8月所識別的通膨上行風險正在實現。

在隨後時段中，Bullock進一步表示存在廣泛共識認為中性利率已上升。這對於解讀她的其他言論很重要，因為較高的中性利率意味著給定的現金利率設定對經濟的限制性比先前假設的要小，強化了她的觀點——當前政策可能還不夠緊縮。她也指出通膨風險偏向上行，且當通膨衝擊是持續性而非暫時性時，很難忽視，這種立場顯然為進一步緊縮而非暫停敞開了大門。

副總裁Andrew Hauser也對該訊息表達支持，表示委員會完全致力於達成通膨目標。作為RBA的第二號官員，他的評論強化了Bullock的基調，而非提供任何較溫和的觀點，這表明週四的鷹派傾向反映了委員會更廣泛的立場，而非總裁的個人看法。

在此背景下，瑞銀表示預期RBA將再升息兩次，使現金利率達到終端利率4.85%。該預測明顯比目前市場定價的約70%至75%的單次升息25個基點（於9月28-29日會議）更為激進，也表明RBA的緊縮週期在無論本月晚些時候採取何種行動後都還有進一步空間。總體而言，週四Bullock和Hauser的評論，以及瑞銀更新的預測，指向一條市場可能仍然低估的利率路徑。

Deputy Governor Hauser