Tether 九個月獲利 $4.5B，使比特幣部位高於 USDT 緩衝

根據週五發布的第三季認證報告，Tether 在 2026 年前九個月創造了 $4.5 十億的利潤。旨在保護 USDT 持有者免受資金短缺影響的 $7.95 十億緩衝，如今低於存放在儲備中的 $8.37 十億比特幣 (BTC)。

三個月內，該緩衝從 $4.11 十億增至將近一倍。上一季，黃金和比特幣——也就是影響該緩衝的同一兩種資產——曾讓緩衝減半，使 USDT 持有者對這些價格的曝險，不亞於對美國公債的曝險。

為何 $4.5 十億的利潤只讓緩衝增加 $1.66 十億

淨營業利潤是 Tether 用來衡量自身表現的指標。其中大部分來自 $132.4 十億美國國庫券和逆回購——以美國公債為擔保的短期貸款——的利息，且不計入黃金和比特幣的價格變動。

這份由會計師事務所 BDO 編製的 認證報告 將這些變動納入考量。根據該會計處理，緩衝在九個月內增加了 $1.66 十億，而非 $4.5 十億。

7 月，BeInCrypto 報導，緩衝在第二季減半，因為黃金和比特幣下跌，儘管 Tether 當季錄得 $1.5 十億的利潤。週五的新聞稿並未說明是什麼推動了 $3.8 十億的反彈。

Tether 剛剛發布了 2026 年第三季的 USDT 認證報告。

Tether 在 2026 年第三季表現出色，淨營業利潤約為 1.5 十億。Tether 的儲備緩衝持續增強，從第二季末的 $4.1 十億幾乎翻倍至 $7.95 十億，增加… https://t.co/AGBgiLeYlk

— Paolo Ardoino 🤖 (@paoloardoino) October 30, 2026

黃金和比特幣下跌 29% 會如何影響 USDT 的擔保

在儲備中，黃金和比特幣合計達 $27.45 十億。根據 BeInCrypto 依據經認證數據的計算，兩者同時下跌 29% 就會抹去整個緩衝。

黃金、比特幣、擔保貸款和其他投資合計達 $47.7 十億，相當於儲備的 25%。

2025 年 11 月，在占比為 24% 時，S&P Global Ratings 將 USDT 的評級下調至「弱」——其最低的穩定性評分。該機構指出比特幣曝險超過緩衝，以及未經揭露的託管機構和交易對手方。

其餘 73% 是 Tether 的防線。約 $139.6 十億存放在美國公債、逆回購和現金中；BDO 為這些數字背書，同時警告，這些估值是以正常交易條件為前提，而非承受壓力的市場。

「我們的責任是確保 USD₮ 在人們最需要它的時候仍然可靠，包括市場和金融體系承受壓力之時。」Tether 執行長 Paolo Ardoino 在新聞稿中表示。

在一年之內，緩衝曾在 $8.23 十億到 $4.11 十億之間波動，而流通中的 USDT 維持在接近 $183.5 十億。

即使在 KPMG 首次無保留意見審計之後，黃金和比特幣的價格依然是全球最大穩定幣維持其安全網所依賴的條件。