Tom Lee 表示美債殖利率飆升能區分強勢與弱勢股票

Fundstrat 的 Tom Lee 認為，市場錯誤解讀了美債殖利率的飆升。他認為這對股票不是威脅，而是一個區分強勢公司與弱勢公司的篩選器。

Lee 是在討論進行到一半時加入的，他被點名回應兩位來賓，他們對於殖利率上升是否對股市有害進行了辯論。他沒有選邊站，而是重新定義了這個辯論，指出關鍵不在於殖利率本身的上升，而在於哪些企業能在這種上升中維持成長。

美債殖利率作為篩選器，而非統一稅

9月15日，10年期美債殖利率攀升至5.04%。與此同時，30年期美債殖利率達到2004年以來的最高水準，這是2007年以來未曾見過的水平。這些變動發生在聯準會自2023年以來首次升息後數日，當時利率目標區間設定為3.75%至4.00%。

在 CNBC 的《收盤鐘聲》 節目中，Lee 挑戰了這種發展絕對是壞事的觀點。他表示，市場仍在評估這反映的是持久變化還是單一事件，而這個討論在決策後數日內 幾乎沒有影響加密貨幣價格。

根據 Lee 的說法，借貸成本上升並不會對所有公司產生相同影響。資本雄厚的企業能輕鬆獲得資金，而規模較小、實力較弱的競爭對手則更難競爭，從而加劇了落差。

Lee 表示，這種動態說明了為什麼大型科技股在殖利率上升的情況下仍然強勁，因為當其他企業的經營環境變得更艱難時，它們的融資優勢變得更有價值。

Lee 表示市場忽略的通膨放緩情境

Lee 對通膨也持樂觀態度。他預測，在未來六個月內，整體通膨與核心通膨指標都將大幅下降，因為關稅的影響消退、近期與 AI 相關的記憶體晶片價格飆漲趨緩，且油價維持在每桶 100 美元左右。

他也提到一個技術因素：Bureau of Economic Analysis 對 PCE 指數的 9月30日方法修訂。他估計這可能使年增率下降 20 到 40 個基點。

TD Securities 和 Wells Fargo 的獨立計算顯示，影響約為 15 到 20 個基點，雖然幅度較小，但仍與他的觀點一致。

主持人 Scott Wapner 詢問 Lee，如果殖利率和通膨在他六個月的時間框架之外仍維持高檔，會是什麼情況。

Lee 承認存在不確定性，但表示整體證據仍指向物價上漲的實質放緩。這樣的轉變對加密貨幣和股票都意義重大，因為今年兩者都緊密追隨實質殖利率的走勢。