美國9月CPI預期因能源飆升達3.7%，核心通膨持穩於2.4%

週三的CPI報告將衡量伊朗戰爭的能源衝擊對美國消費者物價的推升程度。能源項目若表現火熱，將強化原油風險與Federal Reserve的政策之間的關聯。美國公債交易員預期將聚焦核心數據而非整體數據：核心通膨疲軟將支撐殖利率曲線前端，並對美元構成壓力；而核心通膨強勁則可能重燃10月升息的市場定價——該定價在疲弱的就業數據公布後已下滑。黃金可望因核心通膨疲軟及殖利率走低而上漲。由於Brent原油仍高於每桶100美元，加上沙烏地基礎設施遭受新一波攻擊，能源推動的通膨風險已超出本次報告的範圍。

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表面上看，9月CPI數據可能令人憂心，但深層來看或許顯得更為平穩，讓Federal Reserve必須選擇相信哪一種說法。

重點摘要：

• 9月美國CPI報告訂於週三12:30 GMT（美東時間8:30）公布，為Fed在10月27日至28日政策會議前的最後一份通膨數據。
• 整體CPI預估月增0.6%，使年增率從3.4%升至約3.7%。
• 核心CPI預期月增約0.2%，年增率維持在2.4%。
• 能源價格預估飆升約5.5%，主要由汽油帶動，食品價格則保持疲軟。
• 在9月就業數據疲軟後，市場對Fed在10月升息的機率預期已降至約四分之一，而12月升息仍被市場大幅反映在定價中。
• Federal Reserve主席Kevin Warsh預定於週五稍早在曼谷發表演說，這是他在此次會議前最後一場公開排定的談話。

當9月通膨數據於週三公布時，美國消費者物價預期將創下自4月以來最大的單月漲幅，幾乎完全由能源所推動，而核心物價壓力預期將保持溫和。

根據Westpac的日程，市場預期9月整體CPI上升0.6%，較8月的0.4%加速。這將使年增率從3.4%推升至約3.7%，創下四個月新高。Cleveland Fed的通膨即時預測與此看法一致，預估月增約0.5%、年增3.6%。數據將於12:30 GMT（美東時間8:30）公布。

能源仍是主要推手。分析師預估當月能源價格將上漲約5.5%，以汽油為主，創下自3月以來最大的能源貢獻。截至8月，汽油價格已較去年同期上漲超過27%。

剔除食品與能源後的核心通膨預期將呈現較為平靜的樣貌。預估值顯示月增約0.2%，低於8月的0.3%，這將使核心年增率維持在2.4%。8月核心數據因電信服務在方法論變更下的一次性飆升而受到推升。分析師預期部分波動較大的項目，如飯店房價和中古車價格，將出現回落。機票價格則是例外，因航空燃油成本上漲轉嫁給消費者而走高。

這種分歧對Federal Reserve構成挑戰。該央行於9月16日將目標區間上調至3.75%-4.00%，但在9月就業數據顯示僅新增29,000個就業機會後，10月27日至28日會議再次升息的機率降至約四分之一。市場仍持續反映12月升息。Goldman Sachs原本預測10月將有一次最後升息，但該情境的前提是油價回落至85美元左右；然而，Brent原油仍高於100美元。

強勁的核心數據加上能源推升的整體數據，可能會重新點燃對10月升息的押注，而疲軟的核心數據則會強化12月升息的理由。週四的生產者物價與零售銷售數據將在Fed主席Kevin Warsh於週五稍早在曼谷舉行的IMF會議發表演說之前，提供更多參考資訊；這是他在此次會議前最後一場排定的公開露面。