中國的逢低買家能否讓黃金維持在4,000美元以上？

隨著金價跌破4,000美元，中國家庭正加緊購買，為黃金提供了支撐。一個備受關注的上海黃金合約剛剛錄得自4月以來最強勁的週交易量。

這股需求出現在黃金持有者可能需要一些支撐的時候。黃金自年初以來已下跌7.73%，聯準會將於週三宣布利率決議。

金價走低，上海買家進場

上週，在中國主要黃金市場上海黃金交易所（SGE），Au99.99合約有4,300萬手易手。根據彭博報導，這接近430噸，是自4月以來交易最活躍的一週。

該合約要求全額預付款並進行實物交割，意味著這波活動指向實際買盤，而非槓桿投機。金瑞期貨分析師吳子傑指出，中國需求現在與價格走勢相反。

「國內黃金需求日益與價格趨勢背道而馳，隨著價格下跌而增強，」吳子傑說。

銀行累積計畫占購買量的很大一部分，讓人們可以小額漸進地累積黃金。

據報導，前九個月透過這些計畫的購買量已經超過2025年全年數字。大型銀行此類計畫的管理人員表示，上週活動有所加速。

根據上海黃金交易所（SGE）4月報告中的央行數據，2025年銀行向消費者出售了2,187噸黃金。這超過2024年總量的三倍，不過總數並未計入後來轉售的黃金。

中國人民銀行（PBOC）在這波下跌期間也持續積累黃金。央行9月買進了74萬盎司，是自2023年10月以來的最大增持。

此次買進發生在黃金單月跌幅超過6%的月份。這也延續了每月購買的紀錄，目前連續購買月數已達23個月。

股市下跌推動中國儲戶轉向黃金

國內回報率疲軟可能是中國黃金需求攀升的部分原因。自5月觸頂以來，中國股市已蒸發2.4兆美元市值。

上週，基準滬深300指數進入熊市。摩根士丹利預測，在中國股市觸底之前還有進一步下跌空間。

房地產行業仍處於低迷狀態，中國5年期公債殖利率週二創下歷史新低。隨著股票、房地產和固定收益的報酬縮水，中國家庭正轉向黃金避險。

聯準會會議在即，黃金再度跌破4,000美元

截至撰寫本文時，黃金報價為3,996.96美元，當日下跌0.50%。黃金首次跌破4,000美元是在10月23日，那是自7月以來首次低於該關卡。

Global X ETFs的Justin Lin指出，下一個值得關注的重要關卡是3,900美元。美國銀行將3,750美元視為潛在下跌目標。

Lin預期，更寬鬆的利率路徑將在短期內有利於黃金，這使得週三的聯準會決議更加重要。

中國股市的回溫可能促使部分資金再次流出黃金。與此同時，黃金能否站穩4,000美元上方，部分取決於中國家庭逢低買進的意願能持續多久。