今週のMicrosoft、Alphabet、Amazon決算にAI支出の試練が待ち受ける

今週はMicrosoft、Alphabet、Amazonが四半期決算を発表し、大手ハイテク企業の決算が注目を集める。

各社の直近四半期において、Google Cloudは82%拡大し、Azureは42%、Amazon Web Services (AWS)は37%拡大した。各事業はAIインフラに巨額を投じている。

MicrosoftとAlphabetは水曜日、FRBの金利決定が東部時間午後2時に行われた数時間後に決算を発表する予定。Amazonは木曜日に続く。

MicrosoftのAzureは45%の成長目標を達成する必要がある

Microsoftは10月28日水曜日の引け後に、2027会計年度第1四半期の決算を発表する。

• ChartRowのアナリストコンセンサスによると、1株当たり利益（EPS）は4.71ドルで、前年同期の4.13ドルから増加。
• MarketBeatの予想によると、売上高は906.3億ドルで、前年同期の776.7億ドルから増加。
• 7月の決算発表後、株価は15.0%上昇した。このときEPSは予想の4.21ドルに対して4.74ドルだった。

9月にMicrosoftは2セグメント構造を採用し、Azureを独立した収益ラインとして報告し始めた。修正後の基準では、Azureは6月四半期に42%成長し、294.2億ドルとなった。

Microsoftの今四半期のガイダンスでは、Azureの成長率は恒常為替レートベースで44%から45%となっている。設備投資は500億ドルを超える見込みだという。

ゴールドマン・サックスのGabriela Borges氏は、Microsoftは現在設備投資計画内の変数をよりコントロールできるようになり、柔軟性を得たと述べた。Borges氏は投資家がAzureのユニットエコノミクスと投下資本利益率に注目すると予想している。

7月の上昇で連敗が止まった。それ以前の3回の決算はすべて予想を上回ったが、その後株価は下落していた。金曜日の終値は524.51ドルで、2026年に入って8.5%上昇している。

Alphabetの7月の好決算、下落を止められず

Alphabetは同じ日の夕方、東部時間午後4時30分に電話会議を開催する。

• ChartRowのアナリストコンセンサスでは、Alphabetの1株当たり利益は2.94ドル、前年同期の2.87ドルに対して。
• MarketBeatによると、売上高は1279.2億ドルで、前年同期の1023.5億ドルから増加。
• 7月の決算発表後、Alphabet株は7.1%下落した。EPSは9.11ドルで予想の2.88ドルを上回ったにもかかわらず。

そのEPSは予想の3倍以上だったが、株価は下落した。現在の2.94ドルの予想は昨年の2.87ドルに近く、アナリストは再現を期待していないようだ。

第2四半期、Alphabetの売上高は1198億ドル（24.2%増）、Google Cloudは82%増の248億ドルとなった。設備投資は449億ドルに達し、フリーキャッシュフローはマイナス59億ドルとなった。7月にはAlphabetは2026年の設備投資ガイダンスを1950億ドルから2050億ドルに引き上げた。

ゴールドマン・サックスのEric Sheridan氏は、投資家の懸念は検索収益の成長に集中していると述べた。これまでのところ不足しているのは、正式な消費者向けAIエージェントの立ち上げだと同氏は述べた。

Sheridan氏は依然としてAlphabetのAIモデル、Google Cloud、消費者向けアプリを潜在的な触媒と見なしており、同株はゴールドマンの買いリストに残っている。

Alphabet株は金曜日320.21ドルで終了、2026年に入って2.3%上昇し、3社の中で最も小幅な上昇となった。

Amazon、AWSの数年ぶりの高い成長率の四半期後に決算発表

10月29日木曜日、Amazonが今週の最後を締めくくり、取引終了後に決算を発表する。

• ChartRowのアナリストコンセンサスでは、AmazonのEPSは2.01ドル（前年同期は1.95ドル）。
• MarketBeatによると、売上高は2021.6億ドルと予想され、前年同期の1801.7億ドルから増加。
• 7月の決算発表後、Amazon株は15.3%上昇。EPSは1.88ドルで予想1.83ドルを上回った。

第2四半期、AWSの売上高は37%増の422億ドルで、2021年後半以来の最も速い伸びとなった。Benzingaが引用したあるアナリストは、今四半期のAWS成長コンセンサスを38%とし、自身の予想は43%から45%としている。

成長は大規模な支出計画を伴っている。7月、同社は2026年の設備投資見通しを約2200億ドル（従来2000億ドル）に引き上げた。第2四半期の設備投資は542億ドル（前年同期321億ドル）に達した。

CEOのAndy Jassy氏によると、その水準でもAmazonは今年の需要をすべてカバーするのに十分な容量が不足するという。その支出により、過去12か月のフリーキャッシュフローはマイナス76億ドルとなった。Amazonは7月に、AI設備投資の一部として2500億ドルの債券発行も発表した。

第3四半期、Amazonは売上高1970億ドルから2020億ドルを見込んでいる。売上高コンセンサスはレンジの上限をわずかに超えた位置にある。

Amazonが7月に報告した5.75ドルのGAAP EPSには534億ドルの税前利益が含まれ、その多くはAnthropic株に関連している。したがって、投資利益が同社の見かけの利益を動かす可能性がある。

Amazon株は金曜日248.00ドルで終了、2026年に入って7.4%上昇した。

この規模でのAI投資は、3社の株主だけに影響を与えるわけではない。Moody'sは、業界全体の設備投資が2026年に7850億ドル、2027年に1兆ドル近くに達すると見ている。今年のハイパースケーラーの債券発行は1750億ドル近くで、過去5年平均の300億ドルと比較される。

S&P500は今年11%以上上昇したが、3株すべてがそれに遅れを取っているとCNBCは報じている。直近四半期のクラウド成長率は37%から82%の範囲だった。支出が増加し続ける中で、そのペースが維持されたかどうかは今週の決算が示すことになる。