ブルームバーグ：米国、ドル連動型ステーブルコインの海外利用拡大に向け合弁事業を検討

Bitcoinとetherはこの報道に直接反応する可能性は低いが、この報道は米国規制下でドルペッグのステーブルコイン発行体とそのトークンを決済するネットワークに利益をもたらす政策環境の中にある。金利市場では、特定のメカニズムよりも根底にあるシグナルが重要である。すなわち、政府が自国債務の新たな海外需要を探していることは、調達コストに対する当局の懸念の高まりを示している。この解釈は、ドルの基軸通貨としての地位を巡る見方に、緩和ではなく圧力を加える可能性がある。当局が具体的内容を確認するまで、トレーダーはこの話を単なるヘッドラインとして扱う可能性が高い。

政権は世界中の人々にデジタルドルを保有してもらいたいと考えているが、ステーブルコイン市場は拡大を停止しており、その債務圧力はステーブルコイン準備資産がほとんど届かない満期に集中している。

概要：

• 計画に詳しい関係者がBloombergに伝えたところによると、トランプ政権は米国国外でのドル建てステーブルコインを促進する取り組みを検討している。
• ステーブルコインプロジェクトは、民間企業との合弁事業を通じた政府支援の焦点の一つとなる可能性があるが、企業、構造、時期の詳細は明らかにされていない。
• 公表された目的は、ドルの準備通貨としての地位を強化し、米国債の需要を高めることである。
• FRBは先週、2023年以来初の利上げを実施し、10年物国債利回りは現在5.1%を超えており、これは19年ぶりの水準である。
• ステーブルコインの拡大は勢いを失っている。上半期にUSDTは約1840億ドルに減少し、USDCは約720億ドルに落ち込んだ。
• GENIUS法の準備資産要件は、ステーブルコインの購入を主に短期国債に向けている。

議論に詳しい関係者の話として、Bloombergはトランプ政権が国外でのドル裏付けステーブルコインを促進する取り組みを検討していると報じた。目標は、ドルの世界的な準備通貨としての地位を強化し、米国政府証券の需要を高めることである。

この報道は、ステーブルコインプロジェクトを政府が民間企業との合弁事業を通じて支援する可能性のある分野の一つとしている。特定の企業名は挙げられておらず、合弁事業の構造、資金、時期についての詳細も示されていない。提案は最終決定されておらず、何も発表されていない。

このタイミングは際立っている。今週、10年物国債利回りは5.1%を超え、CNBCによると19年ぶりの高水準となり、30年物利回りは5.3%を超えた。FRBも先週、2023年以来初の利上げを実施し、Scott Bessent財務長官は既に、長期金利の圧力を緩和するために政府の債券買い戻しプログラムを延長している。

ステーブルコインのアイデアの背後にある論理は単純だ。2025年7月に成立したGENIUS法は、発行体に対してすべてのトークンに1対1の裏付けを維持することを義務付けており、準備資産には現金や短期国債などが含まれる。つまり、国外でのステーブルコインの成長は通常、発行体の米国政府債務需要を増加させる。Bessentは以前、市場は10倍に成長し、10年後までに3兆ドルに達する可能性があると述べている。

しかし、その成長は止まっている。今月初め、Bloombergは、TetherのUSDTが上半期に約30億ドルを失い、約1840億ドルに減少し、2022年の暗号資産暴落以来初の縮小に向かっていると報じた。CircleのUSDCも同様の額減少し、約720億ドルとなった。海外での取り組みは、暗号資産取引サイクルへの依存度が低い支払いや送金を対象とするだろう。

こうした計画で達成できることには限界がある。準備資産が主に短期債に限られているため、ステーブルコイン需要はイールドカーブの短期部分を強化するが、現在のストレスは10年および30年物の満期にある。外国政府は慎重だ。Atlantic Councilによると、ドルトークンの普及により、中央銀行デジタル通貨を開発したり、ステーブルコインウォレットに関する規制を強化したりする国もある。

次に注目すべきシグナルは、政権がこの取り組みを確認し、民間部門のパートナーを特定し、支援が株式、保証、または外交的支援のいずれの形をとるかを明らかにするかどうかである。資金とパートナーを伴う正式な発表が行われれば、ワシントンが積極的にドルステーブルコインを輸出しているという見方が強まる。行動がなければ、あるいは計画が棚上げされれば、それは試行段階のままとなる。ステーブルコインの供給データももう一つの指標である。USDTとUSDCの再上昇は、需要が政策に追随していることを示すだろう。暗号資産に詳しい読者にとって、これはドルステーブルコイン発行体にとっての追い風であり、Bitcoinやetherへの直接的な触媒ではない。詳細が明らかになるまでは、確定した政策ではなく、検討段階の報道として扱うのが慎重なアプローチである。