BOJ利上げの可能性高まる、円高進行にリスク

今週、日本円が活発に動いている中、注目は来週の政策会合を控えた日本銀行に集まっている。

9月17〜18日に予定されている中央銀行の会合を前に、利上げの可能性は高まっており、市場は25ベーシスポイントの利上げ確率を約79%と織り込んでいる。この数字は先週末の確率が約75%だった時と大きく変わっていない。

それでも、今週は円が大幅に上昇し、USD/JPYペアが下落する中で重要なサポート水準を突破した。重要な問題は、通貨がBOJの決定を経て、その上昇を維持できるかどうかである。

BOJ政策委員が方向性を示す

BOJ総裁はすでに9月の利上げの可能性を示唆し、当局者がインフレと経済の動向が予想通りに進んでいるか評価すると述べている。一方、審議委員のHajime Takataはさらに直接的で、より迅速な利上げを主張しているこちら。

先週も指摘したように、特に米国と日本が円を支援するための協調介入を受けて、中央銀行のレトリックがこの1ヶ月でどのように変化したかは顕著である。

"これ以前は、依然として通常の慎重かつより調整されたアプローチで、すべての選択肢を残そうとしていた。利上げするかどうかについて「確認も否定もできない」と常に言っていたケースだった。今や共同介入後は、利上げするかどうかではなくなった。しかし突然、おそらくもっとやる必要があり、これまでの慣習に固執するだけではないということになった。"

円高はここからどこまで進むのか？

この状況はより複雑になる。

9月の利上げは、驚きではなくコンセンサス見解に急速になりつつある。期待はすでに債券市場と円に織り込まれているため、単純な利上げは典型的な「噂で買い、事実で売る」反応を引き起こす可能性がある。

ここで、私はUeda総裁の次の利上げに関する発言の方が重要だと主張したい。

もしUeda氏が、今後の措置は段階的でデータに依存するという以前の声明を繰り返せば、来年の引き締めペースが加速するという信念はあまり生まれないだろう。

現在、トレーダーは来年1月にさらに25ベーシスポイントの利上げを予想しており、早ければ12月に実施される確率は約61%である。2025年半ばまでに、市場は来週の予想される動きを含めて、合計約81ベーシスポイントの利上げを織り込んでいる。

したがって、半年に1回の利上げではなく、トレーダーはBOJが現在から来年6月までの間に少なくとも3回行動することを予想している。

9月の利上げはBOJの政策正常化の物語を強化するが、それだけでは円を再び押し上げるには十分ではないかもしれない。USD/JPYにとって、より重要なきっかけは、BOJが来週の1.25%への利上げが、単なる慎重な一時停止ではなく、進行中の引き締めサイクルのもう一つのステップであると市場に納得させられるかどうかである。

テクニカルな見方

USD/JPYは先週から顕著に下落し、160.00から現在の153.00付近まで低下した。重要なサポート水準を突破した後、注目は152.00〜152.25付近の1月と2月の安値に移っている。そのゾーンは、150.00レベルへのさらなる下落を監視するための重要な閾値である。

押し目買いを検討している人にとっては、155.00を再び上回る動きが必要であり、さらなる上昇を目指す前にテクニカルな主導権をいくらか取り戻す必要がある。