債券利回りが急伸し新高値圏へ：上昇を支える7つの触媒

国債市場は、よりリスクの高い投資の限界を試そうとしているようだ。米国の長期利回りは重要な5%の水準を突破して以来急上昇しているが、これはまだ株式市場や金に打撃を与えていない。最終的に、利回りの上昇が株式と投資家資金を争うことで、この構図は変化すると予想される。

火曜日、10年債利回りは8ベーシスポイント上昇して5.35%となり、月曜日に付けた金融危機後のピークにわずかに届かなかった。一方、30年債利回りは7.4ベーシスポイント上昇して5.72%となり、24年ぶりの高水準を記録した。長期債の利回りが6%を超えると、経済の一部の分野、特にすでに苦戦している住宅セクターに圧力がかかる可能性が高い。

借入コストは、弱い非農業部門雇用統計とS&Pグローバルのサービス業PMIを受けて、この10日間で一時的に低下した。これはFRBの追加利上げ期待を後退させたものの、債券売りを止めるには至っていない。状況は深刻化し、スコット・ベセント財務長官は以前の自慢の言葉「私は胴元だ。賭けたいなら来い」を撤回せざるを得なくなった。

借入コストの上昇は経済全体に波及し、この傾向を止めるにはマクロ経済の転換が必要であることが明らかになりつつある。

1. AIへの極端な資本支出が利用可能な資金を吸収している。火曜日、SpaceXはNvidiaのチップにさらに400億ドルをコミットした。
2. 米国の財政状況は持続可能とはほど遠く、改革を推進する信頼できる議会の支持者は存在しない。
3. ドナルド・トランプ氏の5,000ドルの小切手提案は依然として生きており、そのような発言は将来の財政規律への取り組みを損ない、むしろ逆の方向を促す。
4. 米国の軍事介入には高い代償が伴う。
5. イランとウクライナの紛争は高くつく膠着状態であり、解決されるまでインフレを高止まりさせ続けるだろう。
6. FRBはインフレ対策に最低限のことだけを行うつもりのようで、この戦略は後手に回る可能性がある。
7. 投資家は人工知能を財政的・政治的に不安定なものとみなし、高価な社会福祉ニーズと混乱を引き起こす可能性がある。

最後の要因は特に憂慮すべきである。なぜなら、それを覆す方法がないからだ。最近のAIを減速させる取り組みは放棄されたようであり、社会はAI主導の未来へと全速力で進んでおり、政府がいずれかの形でその費用を負担する可能性が高い。