ブラロックRBA総裁、政策ラグを理由に8月CPIを軽視へ

本日、オーストラリア準備銀行（RBA）のミシェル・ブラロック総裁による記者会見で、いくつかの注目すべき点があった。総裁は利下げ判断とインフレの上振れリスクを明確にしたが、同時に市場が明日発表の8月CPI報告書を次の動きの成否を分ける指標と見なすのを止めようとした。

ブラロック総裁は、この数字に「あまり重点を置かない」と述べ、RBAは機械的に1カ月前のデータに反応するのではなく、将来の状況を考慮する必要があると主張した。

中心的なテーマは金融政策効果のラグである。

本日以前に、RBAは2月から5月の間に3回の利上げを実施していた。ブラロック総裁は、完全な効果が経済に浸透するまでに12～18カ月かかる可能性があると指摘した。彼女の主張は、本日の利上げを加えると、引き締めのかなりの部分が依然として住宅ローン、家計支出、需要に影響を与えているというものだ。

だからといって、明日のCPI報告書が無意味になるわけではない。まったく逆である。

ブラロック総裁は、データが予想通りであれば、今年上半期のインフレは「容認できないほど高かった」ことが確認されると述べた。しかし、それが数カ月先、ましてや来年のインフレがどうなるかを必ずしも明らかにするわけではない。

それが市場にとっての重要なポイントである。

明日の強いCPIの数値は、依然として豪ドルを押し上げ、トレーダーにRBAの追加利上げを織り込ませる可能性がある。特にインフレの上振れリスクが存在するからだ。しかし、ブラロック総裁は、単一の月次データが政策の全体的なストーリーになる可能性を明確に減らそうとしている。

これは、トレーダーが11月の会合を前に未だ決断を下せず、追加で25ベーシスポイントの利上げが行われる確率が現在約41%である中で、特に重要である。

したがって、明日のCPI報告書は依然として重要だろう。しかし、ブラロック総裁のメッセージが浸透すれば、それは金利の行き先を示す明確なシグナルというよりも、インフレがこれまでどこにあったかの証拠として、より意味を持つかもしれない。