Citi Research、積極的なFedの利上げの根拠は弱いと指摘

Citi Researchは、市場が予想する積極的な利上げが実際にFederal Reserveにとって必要かどうか疑問視している。同行は、今年の世界のヘッドラインインフレ率を3.5%と予測しながらも、この立場を維持している。

Citiによると、Fedの9月の利上げは、堅調な経済と目標を上回るインフレによって推進された。しかし、グローバルチーフエコノミストのNathan Sheetsとそのチームは、さらなる積極的な政策引き締めの正当性は低いと見ている。

CitiはどのようにインフレとFedの利上げを比較検討するのか？

Brent原油は1バレルあたり約105ドルで取引され続けている、とCitiは述べている。これにより、同銀行の世界インフレ予測は年初の予測からほぼ1パーセンテージポイント上昇した。

精製燃料製品はさらに制約を受けている。ディーゼルコストは原油より約50%上昇し、ガソリンは約20%上昇した、とCitiは報告している。

食品とエネルギーを除くと、コアインフレも上昇している。2月以来、Citiは多くの主要経済国に対する予測を約50ベーシスポイント（0.5パーセンテージポイント）引き上げた。

主要経済圏における長期のインフレ期待は十分に固定されている、とCitiは観察している。同社はこれを、市場参加者が中央銀行への信頼を継続している証拠と解釈している。

J.P. Morganは短期の引き締めサイクルを見込んでおり、12月に追加の利上げを予測している。

世界的な利回りを押し上げているのは何か？

Citiが監視する27の主要中央銀行のうち、20の中央銀行で現在の金利予測が2月と比べて高くなっている。同時に、各国の10年国債利回りは60～100ベーシスポイント上昇している。

一つの要因は、中立金利（経済活動を促進も抑制もしない金利）の上昇である、とCitiは述べている。Fedの現在の推定値3.2%は、2024年初頭の数値より70ベーシスポイント高い。

人工知能への投資ももう一つの要因であり、Citiはそのような支出が徐々に長期債市場に依存していると指摘している。

Citiは、Bank of Japanが2027年末までにあと3回利上げを行い、政策金利を2%にすると予測している。

米国政府は日本の債券市場を注意深く監視している。なぜなら日本は米国債の最大の外国保有者だからである。

Citiはさらに、AI支出がテクノロジーサプライチェーンを通じて韓国、台湾、中国にも流入していると指摘している。

インフレとの戦いは勝利可能だが、まだ終わっていない、とCitiは評価している。1バレル100ドルの高止まりする原油は、リスクのバランスをインフレ上昇と成長低下に向かわせるだろう、と同行は警告している。