賃金データが雇用統計を覆す可能性、債券市場の緊張が高まる

またNFPの金曜日がやって来た。通常、米国の雇用統計は市場にひとつの重要な疑問を投げかける。その月に何人の雇用が増えたのか？しかし今月は、そのハードルはより高い。

市場が雇用統計に近づくにつれインフレ懸念はすでに高まっており、前日のISM製造業報告はそれらの懸念を和らげなかった。主要指数は54.5で横ばいだったが、支払い価格指数は71.1から77.9に急上昇し、注目を集めた。

これは金曜遅くに発表される雇用統計に異なるトーンをもたらす。

9月の非農業部門雇用者数は約90,000人増加すると予測され、失業率は4.1%で安定すると見込まれている。大きな乖離がなければ、賃金データがより大きな市場的重要性を持つかもしれない。平均時給は前月比0.3%、前年比3.2%の上昇が見込まれている。

焦点は移った：市場はもはや労働市場の強さだけでなく、それがインフレ的かどうかを問うている。

この区別は、国債利回りが数週間の上昇後に高い水準にあるため重要である。10年利回りは水曜日に一時5.34%に触れた。これは2002年以来見られなかった水準であり、その後買い手が戻るにつれて後退した。

この後退は広範な市場にいくらかの休息をもたらすが、債券市場のリスクは依然として残っている。

強い賃金数値と堅調な雇用統計が組み合わさると、FRBの利上げの呼び声が再燃し、利回りの急上昇を引き起こす可能性がある。そのようなシナリオは広範な市場を不安定にし、株式、ドル、金に影響を与える可能性がある。

これらの条件を考えると、弱い雇用統計は、賃金上昇が持続するならば市場を静めないかもしれない。

これにより、雇用統計の解釈方法が変わる。いつものように、雇用者数が最初の見出しを掴むだろう。しかし、インフレ感受性が高く、長期利回りが重要な水準に近いため、賃金データが債券市場が週末前に落ち着くか、より変動的になるかを決定するかもしれない。