Citi、ホルムズ海峡再開とFedの政策転換で金が5,000ドルに達すると見込む

この分析では、金の軌道の中心に原油を置いている。つまり、ブレント価格とホルムズ海峡のニュースが、直接の紛争動向よりも金の主要なシグナルとなる。持続的な原油安は、急速に金利期待に影響を与えるだろう。Federal Reserveの価格設定が主要な導管として機能する。現時点では、金の当面の下落リスクはエネルギー関連インフレとFed引き締め期待に結びついている。ポジショニングの観点から、この議論は、デエスカレーションに関する見出しは金にとって潜在的にポジティブと見なすべきであり、典型的な安全資産パターンを逆転させると示唆している。

Citiによると、金の次の上昇局面は危機の中ではなく、危機が終結したときに始まる。

ノートからの主要ポイント：

• Citiの0～3カ月の金価格目標は1オンス4,500ドル、6～12カ月目標は5,000ドル。
• これらの予測は、ホルムズ海峡の再開と、イエメンおよびサウジアラビアに関する紛争が年内に沈静化することに依存する。
• Citiのコモディティ調査グローバル責任者、Max Layton氏は、原油価格の大幅な低下がFedを利上げから利下げに転換させる可能性があると述べた。
• その変化は金への投資需要を高め、既存の構造的強みに基づく世界的な勢い主導の上昇を引き起こす可能性がある。
• 金は紛争中、高油価がインフレを煽り、Fed引き締め期待を強化したため、圧力にさらされてきた。
• 金は戦争開始前の1月下旬に、1オンス5,600ドル近くの史上最高値を記録した。

Citiは、ホルムズ海峡が再航行可能になり、イエメンとサウジアラビアに関わる緊張が沈静化すれば金塊に大幅な値上がりがあると予想し、続く原油価格低下がFederal Reserveを利上げから利下げに転換させ得ると主張している。

同行の0～3カ月の金目標は1オンス4,500ドル、6～12カ月目標は5,000ドルであり、ロイター通信によると、予測は海峡の再開と紛争の年内沈静化を前提としている。

調査リポートで、Citiのコモディティ調査グローバル責任者、Max Layton氏は、十分に低い原油価格がFedの政策転換を引き起こし、金への投資需要を高め、世界的な勢いに牽引される強気相場を再燃させる可能性があると述べた。同氏は、そのような上昇局面はすでに存在する複数の構造的にポジティブな要因に支えられると指摘した。

このテーゼは、中東紛争中の金のパフォーマンスにかかっている。緊張が高まったときに安全資産として上昇する代わりに、ホルムズ海峡を通る石油輸送が妨害され、エネルギーコストが高止まりしたため、金は弱体化した。高油価はインフレに寄与し、その結果、Fedのより引き締めな金融政策へのバイアスを維持する。金利と実質利回りの上昇は、利子を生まない金の保有コストを増加させ、地政学的な不確実性の高まりにもかかわらず投資家需要を減退させる。

Citiは、海峡の再開がその順序を逆転させると主張する。原油価格の低下はインフレ圧力を弱め、Fedが利下げを行い利回りを押し下げることを可能にし、これらは通常、金にとってポジティブな状況である。

この変化は、年の大半で困難に直面してきた市場にとって顕著となるだろう。金は2月下旬の米イラン戦争開始前の1月下旬に1オンス5,600ドル前後の史上最高値を記録し、その後はその水準を大きく下回って取引されている。Citiの長期目標は、その下落のかなりの部分を回復するが、記録を超えることはない。

この見解はまた、金の機能の明確な解釈を示唆している。この戦争では、貴金属は危機のヘッジよりも金利期待に連動した手段としてより機能しており、エスカレーションではなくデエスカレーションがCitiが最も有利と見なす状況であることを意味する。

したがって、予測は地域情勢の発展に大きく依存している。ホルムズ海峡の持続的な再開と敵対行為の持続的な減少が、Citiが概説した状況が現実化している重要な指標となる。