オランダ中央銀行、地政学的懸念から金を米国・カナダからロンドンへ移管

これは新規購入ではなく、準備金の移転に関するものであるため、それ自体が世界の金の需給を変えるものではないが、その背景は重要である。地政学的な不安と危機への備えを明確に理由として挙げることで、オランダ中央銀行（DNB）は、中央銀行が米国やカナダへの預託への依存を減らすという進行中のトレンドに貢献しており、このテーマはここ数年、金のセンチメントを支えてきた。この動きは、ワシントンとその貿易相手国との間の緊張が高まって以来、中央銀行が北米での金保有をますます精査している中で行われた。他の欧州中央銀行が同様の措置を発表するかどうかは不明であり、協調したシフトがこの個別の措置よりも重要な意味を持つ。単独では、これは金価格の直接的なトリガーというよりも、変化するソブリンリスク認識の兆候である。

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オランダ中央銀行は、北米から離れることで金の保管リスクを静かに減らしており、その説明は地政学と金そのものの両方について多くを物語っている。

要約：

• DNBは、3月から8月にかけて86トンの金を米国とカナダからロンドンに移したことを確認し、地政学的な不安の高まりを理由に挙げた。
• 約59トンはニューヨークで売却され、ロンドンで買い戻されることで、地金の溶解や輸送にかかる費用とリスクを回避した。
• 別の27トンは米国とカナダからDNBのザイストにある自社施設に物理的に送られ、同量がザイストからロンドンに移送された。
• オランダの金準備に占めるニューヨークの割合は31.3%から18.5%に、カナダの割合は19.7%から18.5%に低下した。
• ロンドンの割合は18.1%から32.1%に増加し、オランダの金の最大の保管場所となり、30.8%は引き続きオランダ国内に保管されている。
• DNBのオラフ・スレイペン総裁は、この動きは回復力と備えを強化するために必要であり、より広範な危機対応努力の一環であると述べた。
• 銀行はこの動きを特定の出来事と結びつけなかったが、米・カナダ関税紛争の激化や、ドナルド・トランプの大統領復帰後の米国保管への依存に対する広範な不安の中で行われた。
• 2025年末時点のオランダの金準備総額は612.4トン、価値は722億ユーロ。

オランダ中央銀行であるオランダ銀行（DNB）は、3月から8月にかけて86トンの金を米国とカナダからロンドンに移送したことを確認し、地政学的な不安の高まりと危機への備えを強化する必要性を理由に挙げた。

この移転は、DNBがニューヨークとオタワに合わせて保管していた約313トンの4分の1以上に相当する。約59トンは、ニューヨークで金を売却し、ロンドンで同量を購入する方法で処理され、地金を輸送するための溶解にかかる費用と品質の問題を排除した。別の27トンは、オランダのザイストにあるDNBの金庫に物理的に輸送され、同量がザイストからロンドンに移送された。DNBは、物理的な輸送と市場取引の両方を使用することで、このような複雑な事業のリスクを分散できたと述べているが、物理的な金が大西洋をどのように横断したかの正確な経路は明らかにしていない。

この再配分により、オランダの準備金に占めるニューヨークの割合は31.3%から18.5%に、カナダの割合も19.7%から18.5%に減少した。ロンドンは現在、オランダの金の最大の割合である32.1%を保有しており、移転前の18.1%から増加し、30.8%はオランダ国内に保管されたままである。DNBのオラフ・スレイペン総裁は、この動きは銀行の回復力と準備態勢を強化するために必要であり、ロンドンの金は世界で最も取引しやすいと見なされており、米国やカナダの準備金よりも危機時に利用しやすいと述べた。

DNBは地政学的な不安の定義を明らかにしなかったが、この発表は、約280億カナダドル相当のカナダ製品に対するさらに50%の関税を含む米・カナダ関税紛争の悪化や、米国とイランの紛争に伴う広範な不確実性の中で行われた。また、銀行はドナルド・トランプが復権して以来、米国保管への依存について頻繁に懸念を表明してきたが、米国が準備金を没収しようとするとは考えていないと述べている。

2025年末時点のオランダの金準備総額は612.4トンで、722億ユーロの価値がある。この動きによって総額は変わらないが、G10中央銀行による北米への保管依存を減らすという最も明確な公的表明の一つであり、他の欧州諸国が模倣する可能性があるため注目に値するトレンドである。

強気の金見通しに関しては、全面的に支持するというよりは、軽い反対意見を述べたい。これは保管場所の変更であり、追加購入ではない。DNBの総保有量は変わらないため、単独では世界の金の需要と供給は変わらない。しかし、この動きが強化するのは、金の長期的な上昇を支えてきた段階的な脱ドル化と準備金の多様化のストーリーであり、実際の中央銀行による購入（今回は該当しない）もその一部である。より重要なシグナルは、他の欧州中央銀行が米国やカナダの金庫からの同様の移動を報告し始めた場合だろう。単独では、これは新たな強気の価格触媒というよりも、限界的にセンチメントを支持するものと見る。

再び上昇し、5,000ドルに向かう条件が整いつつある。