ユーロ圏PMIデータ、インフレとECB政策に光を当てる

フランス、ドイツ、ユーロ圏全体の9月の購買担当者景気指数（PMI）速報値が本日遅くに発表される。市場コンセンサス予想は以下の通り：

• 製造業PMI：フランス 50.9（前回 51.1）、ドイツ 54.0（前回 54.3）、ユーロ圏 52.6（前回 52.7）
• サービス業PMI：フランス 48.3（前回 48.0）、ドイツ 50.0（前回 49.7）、ユーロ圏 51.5（前回 51.6）
• コンポジットPMI：フランス 48.7（前回 48.5）、ドイツ 51.8（前回 51.8）、ユーロ圏 51.7（前回 52.0）

ヘッドラインの数字はユーロ圏の成長が持続しているかどうかを示す一方、市場がより重視するのは、このデータが欧州中央銀行（ECB）の今後の政策決定について何を示唆するかである。

トレーダーは現在、10月の25ベーシスポイントの利上げ確率を約45％と見ており、完全な追加利上げは早くとも12月まで織り込まれていない。これは、今後発表されるデータが市場の見方を変える余地が十分にあることを意味する。

本日のPMIのインフレ構成要素は、事業活動の数値よりも重要性が高い可能性がある。

注目すべき主要分野の一つは投入コストであり、特にエネルギー価格の上昇が事業コストに広く波及している場合が該当する。しかし、より重要なのは産出価格、すなわち企業が顧客に請求する金額である。ここで新たな上昇が見られれば、企業がコスト上昇を効果的に転嫁しており、ECBがインフレ影響を無視することがより困難になっていることを示す。

さらに、サービス部門は注意深く調査する価値がある。サービス部門における持続的な価格圧力は、国内主導のインフレを示唆する一方、雇用動向は賃金と労働コストの動向に関する手がかりを提供する可能性がある。

これは、ECBが単にエネルギー価格上昇を理由に政策を引き締めるべきという考え方に抵抗してきたため重要である。代わりに、当局者はより広範な経済とインフレ情勢を評価する重要性を強調している。

すべてを考慮すると、PMIの小幅な上昇はECBの見通しを変えるには十分ではないかもしれない。しかし、より力強い経済活動とより強固なインフレ圧力が組み合わさることで、10月の利上げの可能性が大幅に高まる可能性がある。