Fed議長のJackson Hole講演が9月利上げ確率を引き上げ

Jackson HoleでのFed議長の講演は予想通りであり、彼はインフレが持続可能な形で減速していないと指摘し、さらなる行動を示唆した。コアインフレの2%に向けた進展を強調することで、より積極的な姿勢を示唆し、9月の利上げ確率を36%から57%に引き上げ、S&P 500、Nasdaq、Dow Jonesを下落させた。

Nvidiaの決算はいくらかの支援を提供した；それらがなければ市場パフォーマンスはさらに悪化していただろう。この半導体メーカーは再び予想を上回り、第2四半期の売上高は962億ドルを超え——2倍以上——データセンター部門は過去最高の890億ドルに達した。

Nvidiaはメモリコストの上昇により利益率が一時的に低下すると警告したが、制約は需要ではなく供給にあると強調した。競争圧力やAIバブル懸念にもかかわらず、同社はAI拡大が2028会計年度の売上高成長率70%を促進すると予測しており、これはコンセンサス予想の45%をはるかに上回る。

そのポジティブな材料が過ぎ去ると、焦点はインフレ状況に戻り、状況は不利に見える。

地政学的緊張は依然として価格上昇の主要な要因である。米国とイランは再び攻撃を交わし、ホルムズ海峡を通過する船舶の移動を削減している。これは原油価格だけでなく、農業に不可欠なディーゼルや天然ガスも押し上げる恐れがあり、欧州にとって特に懸念される。

ロシアとウクライナの紛争は、小麦の重要な回廊である黒海の海運を引き続き妨げている。

カナダや中国との貿易紛争の拡大はインフレ圧力を悪化させ、Fedなどの中央銀行にさらなる引き締めを強いる可能性がある。これは米国のPCEインフレが7月に0.2%上昇し、年率が3.7%になったこと——いずれも予想を上回る——と同時に発生している。力強い経済とほぼ完全雇用が困難を増している。

予想通り、米10年債利回りは4.75%に上昇し、2025年1月以来の高水準となり、金は下落した。

では、Fedは最終的に9月に利上げする計画なのか？

表面的には条件が整っているように見えるが、議長Warshは譲歩なくインフレを目標に戻すとのコミットメントを繰り返し表明しており、これまでほとんど進展はない。そのパターンが繰り返されるなら、市場参加者はFedの独立性に疑問を持ち始める可能性がある。