FRB利上げ、バークシャーの現金リターンにはまだ寄与せず

米連邦準備理事会（FRB）は9月16日、政策金利を0.25ポイント引き上げ、3.75%-4.00%とした。これは2023年7月以来初めての利上げとなる。バークシャー・ハサウェイは3592億ドルの現金と財務省短期証券を保有している。この資金プールは、短期利回りの上昇から恩恵を受ける立場にある。

しかし、期待されていた収入増加は、まだバークシャーの財務諸表に現れていない。2026年上半期の利息・配当・その他投資収入は、前年同期をわずかに下回った。現金保有額が拡大しているにもかかわらず、このような結果となっている。

なぜ利益がまだ実現していないのか

6月30日提出の書類で開示されたバークシャーの現金・財務省短期証券保有額は、約1460億ドルだった2023年以降、着実に増加している。これは投資家の注目を集める急速な現金積み上げの一部である。

金利上昇がこのプールの利回りを改善するのは、古い証券が満期を迎え、新しい水準で再投資された場合のみである。このプロセスは即座ではなく、数ヶ月かけて進行する。

このタイムラグが、8月8日に発表されたバークシャーの2026年上半期決算に、金利主導の収入増加の兆候がほとんど見られなかった理由を説明している可能性がある。基礎となる現金ポジションが拡大したにもかかわらず、利息・配当・その他投資収入は前年比でわずかに減少した。

上半期の純利益は358億ドルと2倍以上に増加したが、その急増は主に株式保有による未実現利益によるものであり、現金収入によるものではない。バークシャーはまた、四半期中に支出を維持しており、Googleの親会社であるAlphabetの株式保有拡大やその他の買収を含むが、これらは利上げに直接結びついた活動ではない。

FRBの政策決定機関である連邦公開市場委員会（FOMC）は、年末までにあと1回の利上げを見込むと示唆している。先物市場は現在、その確率を87%と織り込んでいる。

その利上げが実施されれば、満期を迎える財務省短期証券の各ロットは、より高い利回りでロールオーバーされることになる。これにより、バークシャーの利息収入は徐々に押し上げられる。それまでの間、現金プールの真の見返りは、すでに実現されたリターンというよりも、柔軟性への賭けのように見える。それは、Greg Abelがどのように現金を活用するか、そして金利が今後どこに向かうかに少なくとも同程度に依存するものである。