Goldman、AI支出は2027年末までに$1.4trn、米国経済の約4%と予測

Goldmanの見通しは、人工知能インフラ関連業種、特にチップメーカー、チップ機器サプライヤー、ネットワーキング企業を後押ししており、これらの企業はウォール街の予想を大きく上回る支出軌道から最も恩恵を受けている。同社の見解では、ほとんどのAIハードウェアが輸入されている点は、マクロ経済投資家にとって重要な意味を持つ。強力な設備投資が必ずしも同様に力強い米国の国内総生産拡大につながるわけではなく、その差はむしろ、より大きな貿易赤字とアジアのサプライチェーンへの需要として現れる。中間選挙による規制の脅威を軽視することで、データセンター関連株を圧迫していた懸念の一つが取り除かれる可能性がある。Federal Reserveの利上げ期待が借入コストを押し上げる中、資金調達コストが主な圧力ポイントであり続けている。

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Goldmanは、AI支出が2027年後半までに年率換算で$1.4 trillionに達し、米国の設備投資を引き続きけん引すると予測しているが、ハードウェアの多くが海外から購入されるため、米国GDPへの直接的な貢献は総支出よりもはるかに小さい。

要約：

• AI関連のハードウェアと知的財産への支出（年率換算）は、2027年末までに$1.4trnと予測され、米国経済の約4%に相当
• 支出は2026年末までに$900bnを超える見込み
• 米国の設備投資は2027年に約8%拡大すると予想され、コンセンサス見積もりの約4%のほぼ2倍
• AIは2027年の設備投資成長に5ポイント以上の寄与が見込まれるが、半導体を含めた場合のGDPへの寄与は0.6ポイント、含めない場合は0.2ポイントにとどまる
• 情報処理機器のほとんどは輸入品であるため、GDPから差し引かれる
• 中間選挙での民主党の勝利はAI投資にわずかなリスクしかもたらさないとみられる。上昇する借入コストの方が大きな脅威である

Goldman Sachsの見解では、人工知能は2027年も米国の設備投資成長の主要な原動力であり続ける。投資銀行は、AI関連のハードウェアと知的財産への年間支出が来年末までに$1.4 trillionに達し、国内経済の約4%に相当すると予想している。これは、2026年末までに$900 billion超とする予測と対照的で、Reutersが水曜日に報じた。

この予測は市場コンセンサスを大きく上回る。Goldmanは、米国の設備投資は2027年に約8%上昇し、コンセンサス予想の約4%のほぼ2倍になると予測している。半導体を含めた場合、AI関連支出だけで来年の設備投資成長に5ポイント以上寄与すると試算している。

より注目すべき点は、その支出のうち米国の生産高に流れ込む割合がいかに小さいかである。Goldmanは、AI投資は半導体を含めた場合、2027年の米国GDP成長に0.6ポイント寄与し、含めない場合は0.2ポイントにとどまると推定している。その説明は貿易にある。情報処理機器のほとんどは海外からのものであり、GDPから差し引かれる。同社はまた、公的な設備投資データは半導体支出を過小評価していると主張した。つまり、AIブームは設備投資とそれを供給する企業にとっては巨大であるが、米国経済への直接的な貢献は総支出が示唆するよりもはるかに小さい。

政治面では、Goldmanは今月の中間選挙での民主党の勝利による危険性を軽視した。これまでデータセンター開発に対するより厳しい規制の懸念が生じていたが、同社はその結果はAI投資へのリスクは限定的であると述べた。

この予測は、企業の決算が支出の物語を補強した週に発表された。Ciscoはハイパースケールクラウドプロバイダーからの堅調なAIネットワーキング需要に基づき通期見通しを上方修正し、Applied Materialsはチップ機器受注で予想を上回るガイダンスを示し、Cerebrasは約$26 billionのバックログを開示した。

主なリスクは資金調達である。借入費用の上昇とより厳格な投資家の監視がAI設備投資を鈍らせる可能性があり、特に企業は建設資金を借金に依存する傾向が強まっている。市場が12月のFedの追加利上げの可能性を強く織り込んでいることから、その借金のコストは注視に値する。