Goldman Sachs: AIインフラの納入が現在の主要課題

株式に関して、ゴールドマンの選好は消費者よりもボトルネックにある。すなわち、発電、送電、送電網の更新、高電圧機器を提供する企業は、供給能力が逼迫している間、価格決定力を維持する。長期化する受注残はこれらの企業に卓越した収益の明確さを提供する一方、納入の遅延が今や利益の実現に最大の脅威をもたらしている。拡大する産業の上向きは、このセクターが単なるAI関連の投機と見なされるべきではないことを示唆しており、一方、商業・住宅不動産との建設連関は引き続きトレードのあまり好ましくない部分であるように見える。防衛分野では、生産量を増やせる欧州のメーカーが最も強い立場にあり、米国の請負業者はより予算と金利による課題に直面している。

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ゴールドマン・サックスによると、AIの電力需要はもはや疑いの余地はなく、真の課題は米国がそれに追いつくのに十分なペースで発電所、送電網インフラ、データセンターを建設できるかどうかである。

要約:

• ゴールドマン・サックスのファンダメンタル株式投資家は、全米の産業・データセンター電力会議に参加し、AIの主要な制約が需要から納入に移ったと判断した。
• メーカーは2030年代初頭に及ぶ受注を獲得しており、労働力不足と設備リードタイムの長期化が実行を妨げている。
• 最大のデータセンターキャンパスの開発期間は5〜7年から7〜10年に延長した。
• 発電、送電、送電網の近代化、高電圧機器がボトルネックであり、同時に機会でもあるとみなされている。
• 産業需要はAIセクター以外でも改善しており、建設はデータセンターと戦略的メガプロジェクトと、低迷する商業・住宅市場に二分されている。
• 防衛受注は特に欧州で強いままである。欧州では受注残を納入に変換することが課題であり、米国の支出は予算、金利、政治的な障害に直面している。

ゴールドマン・サックスは、ファンダメンタル株式投資家が全米の複数の産業・データセンター電力会議に参加した後、米国のAIインフラ構築は需要の真実性を問う段階から、インフラが十分なペースで供給可能かどうかへと移行したと報告している。

ゴールドマンの投資家によると、メーカーは2030年代初頭に及ぶ受注を受け入れており、AI関連の電力需要を投資の概念から複数年にわたる受注残に変換している。需要がもはや未解決の問題ではないため、焦点は実行に移っている。労働者不足と設備リードタイムの増加がボトルネックを生んでおり、最大のデータセンターキャンパスの開発期間は5〜7年から7〜10年に増加した。

ゴールドマンのチームはその制約を機会とリスクの両方と特徴づけた。発電、送電、送電網のアップグレード、高電圧機器は、投資家によって建設のペースを最も決定づけるボトルネックとして指摘された。

AIの領域外では、より広い産業景観も明るくなっているようだ。企業経営陣は堅調な需要と、顧客がより長いプロジェクトサイクルに取り組む新たな意欲を示した。これにより、米国が真の産業好転を経験しているのか、それともAI支出の波及効果に過ぎないのかという疑問が生じた。ゴールドマンの評価は両方の混合であり、データセンターのサプライチェーンをはるかに超えた製造業のエンドマーケット全体に活力が現れているというものだ。

建設セクターは二段階市場であると同行は述べている。データセンター、半導体、ライフサイエンス、LNGに関連する大規模プロジェクトは依然として非住宅活動を支えているが、より広範な商業・住宅建設は弱いままである。投資は戦略的インフラに集中しており、従来型の分野は遅れを取っている。

防衛需要も特に欧州で強い。欧州では支出パターンが改善し続けている。しかし米国では、投資家は財政制約、金利上昇、将来の予算増を制限する可能性のある変化する政治環境を注視している。欧州では、製造業者が拡大する受注残を実際の出荷に変換するのに十分な速さで生産を増やせるかが中心的な疑問である。

ゴールドマンの最終的な結論は、新しいアイデアというよりは、確立されたアイデアへのより確固たる信念であった。すなわち、AIは電力、送電網、データセンターインフラの複数年にわたる拡大を促進しており、今後より困難な課題はその建設であるということだ。