HSBC株、Q3収益未達とウェルス収入横ばいで約7%急落、32%の利益増にもかかわらず

この急落は、好調な期間を経て、HSBCの最近の業績の多くがすでに織り込み済みだったことを示している。ガイダンスの上方修正がなかったことと、収益未達、ウェルス拡大の横ばいが相まって、利食いを誘発するのに十分だった。他の香港・アジアの貸し手にとって、この含意は利ざやの圧迫だ。Fedの利上げが資金調達コストを高止まりさせ続ける状況下で、より高コストな定期預金が金利収入を圧迫している。原油価格も間接的な役割を果たしている。イラン紛争に起因するインフレと金利の不確実性が銀行のバリュエーションを全般的に押し下げており、HSBCは中東情勢に対する引当金をすでに計上しているからだ。2027年1月開始のBasel 3.1による資本規制の緩和は、HSBCに自社株買い能力を高める余地を与え、当初の失望が過ぎれば、さらなる損失を抑える可能性がある。

---

以前の報道：

• Goldman: 高金利を受けて市場は米銀を手放す、だが2027年に向けて利益ガイダンスは上昇

--- HSBCは大幅な利益増と新たな$1bnの自社株買いを発表したが、収益未達、ウェルス収入の停滞、目標の据え置きが、同社株を急落させるのに十分だった。

要点：

• HSBC株は火曜日に約7%下落した。Q3収益は約$18.6 billionで、およそ$19.1 billionのコンセンサスを下回り、調整後EPSは$2.10と、$2.22の予想を下回った。
• 税引き前利益は、1年前に計上された法務引当金がなかったことに支えられ、約$9.6 billionへ32%増加した。こうした項目を除くと、利益は約$10 billionへ約10%増加した。
• ウェルス収入は、上半期の堅調な拡大の後、約$2.7 billionで横ばいだった。純利息収入は6%増加したが、予想をわずかに下回った。
• 香港と英国では預金獲得競争が強まっており、定期預金はHSBC香港の預金構成の38%を占めている。
• 同行はガイダンスを引き上げるのではなく再確認した。銀行NIIは2026年に少なくとも$46 billion、RoTEは2026年から2028年まで少なくとも17%という内容だ。
• HSBCは最大$1 billionの新たな自社株買いを発表した。CET1比率は13.9%に低下し、Basel 3.1は2027年1月から40〜50ベーシスポイントの寄与が見込まれている。

HSBC株は火曜日に約7%下落した。Q3収益が予想を下回り、ウェルス収入の伸びが止まった後、約$9.6 billionへの税引き前利益の32%増加と最大$1 billionの新規自社株買いは覆い隠された。

7〜9月期の収益は約$18.6 billionで、アナリストが予想していた約$19.1 billionを下回り、調整後EPSは$2.10で、$2.22のコンセンサスに届かなかった。税引き前利益はほぼ予想通りだったが、報告された増益は、1年前に計上された法務引当金がなかったことによって押し上げられた。一時的な項目を除くと、利益は約$10 billionへ約10%増加した。

ウェルス部門は、同行の主要な成長原動力でありながら、最も弱い分野だった。ウェルス収入は、前の2四半期に前年同期比15%と23%の拡大を示した後、約$2.7 billionで停滞した。ただし、アジアの純新規資金流入は、この期間に約$38 billionと堅調を維持した。純利息収入は6%増の約$9.3 billionとなり、予想をわずかに下回った。一方、貸出収入と預金コストの差である純利ざやは1.57%で安定していた。

アナリストは、香港と英国での預金獲得競争の激化をストレス要因として指摘した。預金者により高いリターンを提供する定期預金は、HSBC香港の預金構成の38%に上昇し、これは通常、利ざやを圧迫する変化だ。経営陣は、香港の預金競争が金利収入に与える影響の方がより大きいと指摘した。

投資家は上方修正も期待していた。HSBCは、銀行NIIを今年少なくとも$46 billion、RoTEを2026年から2028年まで少なくとも17%、さらに2028年までに5%の収益成長とする見通しを、引き上げるのではなく維持した。CFOのPam Kaur氏は、市場がガイダンスや目標の引き上げを時折予想すると認めた。

信用状況は安定を維持した。予想信用損失は、香港の商業用不動産向け引当金の減少に支えられ、17%減の約$800 millionとなった。一方、同行の9カ月分の引当金には、中東紛争に関連する不確実性に備えた引当金が含まれる。CET1比率は13.9%に低下した。HSBCは、2027年1月から導入されるBasel 3.1規制が40〜50ベーシスポイント寄与すると見込んでおり、これは14%〜14.5%の目標レンジと比較される。また、過剰資本の還元には自社株買いが好ましい方法だと改めて強調した。

市場の反応は、HSBCが通期決算を発表する際に、ウェルス部門の勢いが回復できることと、預金コストが利ざやをさらに侵食しないことを示すよう圧力をかけている。