日本、1995年以来の1.25％金利へ　ビットコインは動かず

日本銀行（BOJ）は木曜日と金曜日に会合を開き、コンセンサスは1995年4月以来の高水準となる1.25％への利上げである。日本の短期債利回りはすでにこれを先取りして急上昇している。

日本国債、円、東京の株式は大幅な価格再編を受けている。ビットコイン（BTC）はこの動きに参加しておらず、この乖離は今週試されることになる。

利上げを前に日本の短期金利が急上昇

金曜日、日本の6ヶ月物手形利回りは1.335％前後で取引を終えた。わずか2年前には、この満期はマイナス圏で推移していた。

日本の短期利回りが急上昇している。

本日、日本の3ヶ月物国債利回りは1.25％に達し、31.5年ぶりの高水準となった。

日本の6ヶ月物利回りは1.34％に達し、31年ぶりの高水準となった。

本当に驚くべきことは、これらの利回りがわずか2年前にはマイナスだったことであり、そして… pic.twitter.com/RPsFJYUALr

— The Macro Paper（@macropaperr） 2026年9月14日

2026年の上昇相場はほとんど調整がない。これは、市場参加者が最終的な金利水準についての期待を継続的に更新しており、中央銀行の実際の動きを上回っていることを示している。

金曜日に発表されたロイター調査によると、68人のエコノミストのうち66人が今週の利上げを予測した。そのうちの90％近くが3月末までに金利が1.50％になると予想している。先週の追加報告では、2026年後半にもう一段の利上げが可能であるという、加速する引き締め経路が示された。

これはインフレではなく、財政問題である

カーブの長期側でも同様の動きが見られる。10年物利回りは今月、1996年以来となる3％に達した一方、2年物利回りは約1.85％である。

インフレが原動力ではない。7月の消費者物価は前年同月比1.9％上昇し、コア指数は1.8％であり、2％目標を下回るのは7ヶ月連続となった。

供給要因が原因である。政府各機関は来年度に過去最高の143兆円を要求し、財務省は想定する長期国債利回りを3.8％に引き上げた。そのため、投資家は日本国債を保有するためにより高い利回りを要求している。

ビットコインは応答していない

円キャリートレードは具体的なデータに基づいて巻き戻されている。円は、日本と米国による過去最高の15.4兆円の協調介入（2011年以来初の協調介入）を受けて、7月の安値から約6％上昇した。

9月8日までの週に、投機筋は103,000枚の契約変動でネット円ロングに転じた。2月から6月にかけて、日本の投資家は米国債の保有額を1,226億ドル削減した。

日経225は過去1ヶ月で8.4％下落し、6月のピークからは13％下落している。ビットコインは約77,721ドルで取引されており、前日比0.8％上昇し、先週の同様の円の動きにすでに耐えていた。

2024年8月には、BOJがわずか0.25％への利上げを行っただけで、日経平均は一日で12.4％の急落を引き起こし、ビットコインは約70,000ドルから49,000ドルへと押し下げられた。金曜日に予想される利上げは、政策金利をその5倍の水準に引き上げることになる。

金曜日が決定的な日となる。金利決定そのものではなく、追加利上げのペースに関するハト派的ではない示唆こそが、現在の乖離を終わらせる可能性があるものだ。