LME銅、トン当たり14,530ドル超で史上最高値を更新

銅の最近の上昇は、構造的な需要の増加、限られた供給、および投機的な取引活動の混在に起因する。

AI需要はデータセンターを超える

人工知能の成長と急速なデータセンター建設が主要な需要要因である。しかし、銅はデータセンターの内部配線だけでなく、はるかに多くの用途で必要とされている。

そのような施設は膨大な電力を消費し、追加の発電、送電線、変電所、変圧器、そして広範な電力網の改善を必要とする。

この違いは重要である。トレーダーがAI関連の銅需要を議論するとき、彼らはコンピューター機器の銅だけでなく、それらの機械に安定した電力を供給するインフラも指している。

多くの場合、電力網はすでにほぼフル稼働しており、新しいデータセンターを接続する前に拡張が必要である。

より大きな電化の物語

電気自動車や再生可能エネルギーへの移行がさらなる需要を加える。EVは通常、従来のガソリン車よりもはるかに多くの銅を必要とする。

太陽光パネル、風力タービン、バッテリー貯蔵も銅を必要とし、電力を供給源からユーザーに届ける送電網も同様である。

重要なのは、電化のほぼすべての側面が銅を必要とすることである。より多くの電力を生産することは一つのステップに過ぎず、その電力は貯蔵、送電され、家庭、企業、工場、データセンターに届けられなければならない。

国防支出がさらなる需要に貢献

国防予算も需要の見通しを押し上げる可能性がある。現代の軍事装備、通信システム、航空機、艦船、兵器はすべて電気部品を使用している。

政府が国防支出を増やし在庫を補充するにつれて、銅やその他のベースメタルへの需要も増加する可能性がある。

したがって、需要はより多様化している。銅はもはや従来の建設や製造にのみ依存しているわけではなく、AI、発電、送電網のアップグレード、EV、再生可能エネルギー、国防投資からも恩恵を受けている。

供給は急速に拡大できない

一方、銅の生産量は即座に増やすことはできない。

新しい銅山の開発には何年もかかる可能性がある。企業は資源を発見し、資金調達を確保し、環境規制上の許可を得て、鉱山を建設し、輸送および加工施設を建設する必要がある。

価格上昇が投資を促すかもしれないが、それはすぐに市場に銅を追加するわけではない。鉱山開発の決定から最初のトンが生産されるまでには長い遅延が存在する。

既存の鉱山は鉱石品位の低下に直面しており、生産者は同じ量の銅を抽出するためにより多くの岩石を処理しなければならない。これによりコストが上昇し、より多くのエネルギーを消費し、生産成長を制限する可能性がある。

主要生産国での鉱山の停止と生産量の低迷が、供給が需要に追いつかないという懸念を強めている。

トレーダーにとって、これは古典的な経済のミスマッチである。需要が増加する一方で、供給は鈍く非弾力的であり、価格が上昇しても生産者は迅速に生産量を増やすことができない。

需要が供給の反応能力を上回ると、価格は一般的に上昇する。

関税の不確実性が銅を世界的に移動させる

米国の関税の不確実性が新たな複雑さを生み出している。精錬銅輸入への関税が見込まれるため、トレーダーや買い手は関税が発効する前に金属を米国に移動させた。

この在庫シフトは世界が突然銅不足になったことを意味するわけではないが、局所的な不足を引き起こす可能性がある。

銅が米国の倉庫に入るにつれて、LME倉庫ネットワークを介して入手可能な金属が少なくなる可能性がある。LME在庫の減少は、特に即時納入を必要とする買い手を不安にさせる可能性がある。

これにより、近物の銅価格が上昇し、現物市場のスクイーズが発生する可能性がある。

トレーダーへの重要な教訓：世界的な供給が十分に見えても、その供給が間違った地域にある場合、商品は上昇する可能性がある。

米国の倉庫に保管されている銅は、欧州やアジアのメーカーが容易にアクセスできない可能性がある。場所、納期、倉庫へのアクセスがすべて役割を果たす。

モメンタムと空売り買い戻しが上昇を加速

投資家の賭けも上昇を加速させるのに役立った。

銅が過去の最高値を超えた後、モメンタムトレーダーが参入するよう促された。一方、空売りポジションを持つ者は損失を抑えるために銅を購入しなければならなかった。

このような買いは空売り買い戻しと呼ばれる。これは新たな産業需要を反映しているわけではないかもしれないが、特に利用可能な供給がすでに制約されている場合、価格を急激に押し上げる可能性がある。

結果として、ファンダメンタル需要、供給懸念、モメンタム買い、空売り買い戻しがすべて相互に増幅する市場となる。

紛争はどのような役割を果たすのか？

紛争は追加的な要素であり、銅の上昇の主因というよりも二次的な影響である可能性が高い。

戦争は国防支出の増加を通じて需要を押し上げる一方、エネルギー、輸送、海運、保険コストも上昇させる可能性がある。また、各国がエネルギー安全保障と国内インフラへの投資を増やすきっかけとなるかもしれない。

しかし、戦争は本質的に銅にとってプラスではない。

石油価格の上昇がインフレを煽り、中央銀行に高金利の維持を強いる場合、世界経済の成長は減速する可能性がある。銅は依然として産業用商品であるため、製造業と建設の軟化は最終的に需要を損なうだろう。

したがって、戦争は国防支出と供給懸念を通じて銅を支える可能性があるが、最終的に産業需要を削減する経済的な足かせを生み出す可能性もある。

上昇は単一の見出しを超える

より広範な教訓は、商品価格が一つの見出しやテーマで動くことはめったにないということだ。銅の上昇は、長期的な構造的需要、緩慢な供給拡大、関税に関連する在庫シフト、投機的な買いの組み合わせに起因する。

3ヶ月物LME銅はトン当たり14,530ドル超の新記録を達成し、2025年の終値12,466ドルから約16.6%上昇した。2025年4月の安値8,590ドルから約69.2%上昇している。

これらは大幅な上昇である。トレンドの強さを示す一方で、市場が拡大すればするほど、変動や反落のリスクが高まることをトレーダーに警告している。

トレーダーは何を学ぶべきか？

長期的な銅のストーリーは引き続き強気かもしれないが、最も堅調なファンダメンタルトレンドでさえ一直線に進むわけではない。

ファンダメンタルズは市場がなぜトレンドを形成しているのかを明確にする。テクニカル分析は、トレーダーがエントリーポイント、強気バイアスが維持される場所、リスクを測定し制限できる場所を決定するのに役立つ。

したがって、トレーダーは強気バイアスを形成するテクニカル水準を特定し続け、モメンタムが弱まっている兆候を監視すべきである。買い手がそれらの水準を上回って支配的であり続ければ、トレンドは持続する可能性がある。重要なサポートがモメンタムとともに崩れた場合、市場が行き過ぎており調整が始まっていることを示す可能性がある。