マイクロン株価12％急落、7月安値を下回る

マイクロンの株価は月曜日に急落し、12％下落し、7月安値のサポート水準を割り込んだ。

半導体株は、投資家がAIインフラ開発のスピードを再評価する中で広範な損失を被った。このセンチメントの変化を促している要因はいくつかある：

1. 最近の選挙結果は、データセンターに対する有権者の強い反対を示しており、データセンターに関する41件の直接投票のうち40件が否決され、多くのデータセンター推進候補が選挙に敗れた。
2. 当初、市場はハイパースケーラーに対してその結果を好意的に評価し、支出削減が株価を押し上げる可能性があることを示唆した。
3. 複数の報告によれば、現在のペースでのデータセンター建設に電力を供給することは非現実的である。
4. 仮にデータセンターが建設されたとしても、企業は関連するすべての電力インフラを建設することを約束し、実質的に送電網から切り離す必要があるため、公共の抵抗がコストを押し上げる。

一方、マイクロンは現在多額の利益を上げており、強固な受注残を有している。実際のFY26の実績は1株当たり74.33ドルであり、これは今年の利益に対する株価収益率が9.3倍であることを示す。さらに、コンセンサス予想はちょうど始まった会計年度で177ドルに増加し、利益のわずか4倍に相当する。2028年については、コンセンサスは212ドルに上昇するが、その予測はあまり重視すべきではない。

同社は、業界は2027年と2028年には2026年と比較してより厳しい供給制約に直面すると述べている。HBMに関しては、生産量のかなりの部分がすでに販売されていると指摘した。四半期末には、マイクロンは生産の75％超が確約されているとも示した。

重要なのは、マイクロンが典型的な周期性を低減する取り組みを進めていることだ。同社は26の戦略的顧客契約を締結しており、これらは2030年までの累積収益の35％超をカバーすると見込まれている。その収益の約75％は、主に下限と上限から成る定義された価格設定の取り決めに基づいている。これらは複数年契約のテイク・オア・ペイ契約である。

それでもなお、アナリストの今後2年間の収益予想にはかなりのばらつきがある。

テクニカル的な見通しは懸念材料である。7月安値を下抜けたことでサポートを失い、株価は5月の水準に戻っている。

データセンター建設のテーマで好まれている別の銘柄であるキャタピラーは、6月下旬に年初来で86％上昇した後、すでに今年に入ってマイナスに転じている。市場は、高度なモデルがより少ないメモリを必要とするという技術的シフトに反応している可能性もあれば、建設そのものへの反応である可能性もある。

別の可能性として、私が非常に高いと考えているのは、市場が非合理的で感情的な行動に動かされているということだ。市場は、モメンタムに基づいて取引する速金のオプショントレーダーに支配されている。決算発表日以外は、利益にはほとんど注意が払われない。それ以外は、すべてAIセンチメント次第であり、現在そのセンチメントは弱まっている。

それでもなお、私はこれらの利益の数字は現実的であり、2029年以前に完全な崩壊を想像することは困難だと考えている。これは、来年の利益の約3倍が絶対的な下限であり、約530ドルであることを示唆する。追加のサポートは、5月中旬の安値である661ドルに存在する。

マイクロンは、12月中旬から下旬にかけて次の決算を発表する見通しである。