MicrosoftとAlphabetの決算、回復しつつも慎重なウォール街に直面

今夜、MicrosoftとAlphabetから四半期決算が発表される。しかし、ウォール街の決算回復には注意点がある。

多くの企業で投資家の反応がより友好的になっているが、一部の大型株は依然として市場全体を引き下げている。この改善は今、Federal Reserveの決定、そしてその直後に人工知能分野の二大巨頭の結果という試練に直面する。

この決算シーズンにおいて、2026年10月28日水曜日ほど重要な日はほとんどないだろう。

Fedの金利決定と記者会見の後、取引終了とともにMicrosoft (MSFT)とAlphabet (GOOG, GOOGL)が決算を発表する。オプション価格は金曜日までにMicrosoftが約5.1%、Alphabetが約6%の変動を示唆している。

だが、これらの発表の前に、決算シーズンの水面下で興味深いパターンが形成されている。

増加する企業群が投資家からポジティブな反応を得ている。対照的に、最大の銘柄はその前進に一貫して加わっていない。

その乖離は、特にS&P 500、Nasdaq-100、またはハイテク中心のポートフォリオを保有する投資家にとって注目に値する。

今シーズンの決算の状況は改善しつつあるが、その方法は予想とは異なるかもしれない。

報告期間の初期には、Netflix、Tesla、Metaが懸念の理由を提供した。

それらの株は冴えない反応を引き、TeslaとMetaは初期の興奮がしばらくして冷めたケースとして際立った。

ウォール街は、企業が立派な数字を出しても感銘を受けにくくなったのか？

新たな決算反応データは、より微妙な説明を示唆している。

10月22日から10月27日までに決算を発表した企業の第三者サンプルから得られた以下の知見を考慮されたい。

10月26日は特に示唆に富む。

利用可能な反応があった企業の71%超が上昇し、平均等加重利得は2.16%だった。

それはかなり健全な決算環境のように見える。

しかし、時価総額加重反応はマイナス2.82%だった。

Verizonは、報告された反応が約-3.49%で、その少ないグループの中で異例の重みを持った。

言い換えれば、多くの企業は好調だったが、最大手がそれらの利益を打ち消すのに十分な影響力を持っていた。

その区別は投資家にとって重要である。

等加重アプローチは企業の規模に関係なくすべてを同じように扱うが、時価総額加重アプローチは最大手企業に最も大きな発言権を与える。

S&P 500とNasdaq-100は時価総額加重であるため、少数の非常に大規模なテクノロジー企業が、多くの小規模な構成銘柄が上昇している場合でも、指数のパフォーマンスに大きな影響を与える可能性がある。

上昇銘柄が健全な多数派を占める市場は、必ずしも健全な時価総額加重市場とは限らない。

10月27日は、ややより励みになる結果をもたらした。

利用可能な反応があった114社のうち、64社が上昇した。等加重の数値はプラス1.79%、時価総額加重の数字もわずかにプラスに転じ、0.34%だった。

10の銘柄が予想範囲を上回り、3銘柄が下回った。

これは励みになる証拠だが、サンプルはBoeingやHSBCなどの重要な名前を除外しており、シーズンの完全な指標として読むべきではない。

全体として、状況は中立からやや慎重であり、改善の兆しが暫定的に見られる。

多くの企業が依然として市場から寛大な報酬を得ている。

この決算環境を一様に弱気と見なすのは間違いであろう。

最新のサンプルから、3つのポジティブな反応が際立っている。

• SoFi（SOFI）は13.42%上昇し、投資家が依然として個別銘柄に報いることに熱心であることを示す大幅な価格変動となった。

• Cadence Design Systems（CDNS）は6.49%上昇し、半導体および電子設計ソフトウェア分野の企業として力強い反応を示した。

• UPS（UPS）は5.75%上昇し、物流の期待や事業環境について何を示すかに注目すべき動きである。

これらは単に提供された決算反応のスナップショットからの観察であり、さらなる上昇の予測ではない。

この区別は重要である。なぜなら、全体的に慎重な決算市場でも、特定の銘柄には魅力的な機会を提供できるからである。

トレーダーにとって、市場からの2番目の反応は最初の反応と同じくらい重要である。

銘柄は決算直後に急上昇し、その後の通常取引でその利益を失う可能性がある。あるいは、最初は不調な反応でも、投資家が数字や経営陣のコメントを検討するにつれて好転する可能性もある。

だからこそ、決算の予想上回り、即時的な上昇、持続的なポジティブな市場反応は、3つの別個のものとして扱われるべきである。

10月28日の初期の反応はこの点を強化した。Visa、Robinhood、Seagate、NXP Semiconductorsは初期の弱さを示した一方、PPG Industriesがポジティブとして際立った。

これらの動きは通常取引前の予備的なものであり、最終的な取引日の結果ではない。

MicrosoftとAlphabetは今、次の大きな試練に直面している。

オプション価格は、トレーダーがどれだけの変動を予想しているかの有用な感覚を与えるが、方向性を示すものではない。

これらの示唆的な決算前の推定値は、2026年10月30日金曜日に期限が切れるオプションからのものであり、確実な取引レンジや方向性の予測ではない。

今夜はさらに複雑な要因がある。示唆されるレンジは、Federal Reserveの決定と決算発表の両方を組み合わせている。

したがって、観測される株価の動きは、企業の決算報告だけに帰することはできない。

Microsoftについては、投資家はAzureクラウドの成長、企業からのAI需要、営業利益率、設備投資が将来の収益にどのように関係するかを注視するだろう。

Alphabetについては、焦点はGoogle Search、広告、Google Cloud、AI関連の競争、そして大規模なインフラ投資が生み出すリターンに移るだろう。

問題は単にこれらの企業が成長しているかどうかではない。

投資家がすでに株式に織り込んでいる期待を正当化するのに十分な成長を遂げているかどうかである。

その答えは特に重要である可能性がある。なぜなら、AIインフラへの支出は、それが生み出すと期待される収益や収益性と照らし合わせて測定されることが増えているからである。

Amazonは10月29日木曜日に決算を発表し、クラウド需要、AI支出、収益性のもう一つの大きなテストを提供する。

これらの決算報告を合わせると、投資家が最大のテクノロジー保有銘柄の財務パフォーマンスに対してより受容的になっているかどうかが示されるはずだ。

Fedに明確な答えを期待してはならない。

市場は、いずれの企業が決算を発表する前に、Federal Reserveを通過しなければならない。

FOMCの声明は東部時間午後2:00に予定されており、その後午後2:30からKevin Warsh議長の記者会見が行われる。

金利は広く、3.75%～4.00%の目標レンジで据え置かれると予想されている。

Warshが次の政策の動きについて強力なヒントを与えると期待するなら、長く待つことになるかもしれない。

米中間選挙が11月3日に迫っていることを考えると、比較的新しいFed議長が市場を動揺させるような措置を取るのではなく、慎重にコミュニケーションをとるとしても驚くには当たらない。

それは単に一つの解釈の可能性であり、選挙のタイミングが政策を決定しているという証拠ではない。高インフレとそれが持続するかどうかの不確実性は、すでに慎重になる十分な理由を与えている。

明確な先行きガイダンスの欠如は、自動的にハト派的または強気と読むべきではない。

トレーダーは、財務省証券利回り、ドル、株式指数が声明と記者会見にどう反応するかから、より有用な情報を得るかもしれない。

その関連性はテクノロジー銘柄にとって重要である。

金利や債券利回りが上昇すると、将来の収益の現在価値が縮小し、すでに大幅な長期的成長に依存しているバリュエーションにさらに負荷がかかる。

したがって、FedはMicrosoftとAlphabetが一つの決算数字を発表する前に、市場のバリュエーション環境を再形成する可能性がある。

今夜の発表後、注目すべき3つの点がある。

第一に、どの企業が決算回復に加わっているかを注視すること。

より広範な参加は励みになるが、最大手企業が自らの反発を持続させる必要があり、そうすることで時価総額加重指数がより強固な支援を得られるだろう。

第二に、反応と予想されていたものとの比較に細心の注意を払うこと。

ポジティブな決算サプライズが常にポジティブな株価変動を生むとは限らない。ガイダンス、バリュエーション、投資家がすでに見込んでいる利益成長が、見出しの数字を上回る可能性がある。

約5.1%と6%の示唆レンジはまた、トレーダーに、価格変動がオプションが織り込んでいたものと比較して異常に大きいかどうかのベンチマークを提供する。

第三に、時間外取引の最初の数分間から全体像を判断することを避けること。

木曜日の通常取引で、初期の反応が維持されるか、強化されるか、反転するかを注視すること。

次の取引セッションまで持続するポジティブな反応は、つかの間の時間外の上昇よりも需要のより説得力のある証拠となるだろう。

同様に、後に説得力を持って回復するネガティブな反応は、投資家がシーズン初期よりも失望させるニュースを受け入れやすくなっている可能性を示唆する。

どちらの結果も単独では持続可能なトレンドを確立するものではないが、両方とも有用な証拠である。

Big Tech以外でも他の要因が作用している。

市場の他の場所での二つの展開は、決算のストーリーに関連付ける価値がある。

まずエネルギーだ。

原油は米国とイランの交渉の進展への期待に動かされてきたが、後退が新たな価格上昇圧力をかける可能性もある。

また、カタールの仲介者がイランに新たな合意案を提示し、テヘランの回答が週末までに予想されているとの報道もある。矛盾する声明と確認された合意の欠如は、慎重さを求める理由となる。

株の投資家はなぜ気にする必要があるのか？

なぜなら、原油価格はインフレ期待に影響を与え、それが金利期待やバリュエーションに影響を及ぼすからである。たとえ堅調な企業決算があっても、新たなエネルギーインフレが債券利回りを押し上げれば、市場全体を押し上げるのは困難になるかもしれない。

二つ目は銀行だ。

HSBC株は報告された税前利益が32%急増したにもかかわらず、ほぼ7%下落した、収益は予想を下回り、ウェルス収入は伸び悩み、ガイダンスは変わらなかった。

これは、市場が企業をより大きな利益に対して単純に報いるのではなく、期待と照らし合わせて結果を評価するということを改めて示している。

投資家にとってのより大きな問題。

今夜のMicrosoftとAlphabetの決算は、直接の株主だけでなく、より多くの意味を持つ。

それらは、最近の決算の幅の改善が、主要な米国株指数を支配する超大企業にとってより支援的な環境になり得るかどうかの大きな試練を提供する。

最新の証拠は明確に弱気ではない。実際、一部はよりポジティブに成長している。

しかし、慎重な決算環境が終わったと宣言するにはまだ十分に強くない。

投資家やトレーダーにとって、次の有用なシグナルは、MicrosoftとAlphabetが予想を上回るかどうかではないかもしれない。代わりに、ウォール街がついにそれらの結果に報いる用意があり、最初の興奮の波が過ぎ去った後も報い続けるかどうかである。