10月CPI、公式年率データを欠き、月次コア統計に注目集まる

公式の年率レートを欠く中、月次コア統計が最も重要となる。コア指数が0.3%となれば、12月のFOMCでFRBのタカ派姿勢が再燃し、米国債利回りとドルが上昇する一方、先週の損失から立ち直りつつある脆弱なテクノロジー株にさらなる圧力がかかる可能性がある。コア指数が0.2%以下であれば、利上げ休止の主張が強化され、月曜日の株式回復をさらに延ばす可能性がある。推計値で総合インフレ率が約4%となれば、当初の注目を集め、月次データに焦点が移るにつれて収束する反射的な反応を引き起こすリスクがある。10月のガソリン価格下落はエネルギー面でいくらかの安心感を与える。

政府閉鎖の影響の内訳は明らかだが、市場は何に注目すべきかを把握している。

10月のデータは、9月と比較して物価上昇ペースが鈍化することを示すと予想されるが、政府閉鎖の影響により、広く引用される年率インフレ率は依然として非公式な計算値にとどまる。

主なプレビューポイント：

• BLSは13:30GMT（08:30ET）に10月CPIを発表。コンセンサス予想は、総合指数が前月比0.3%上昇、コア指数が0.2%上昇で、9月のそれぞれ0.6%上昇、0.3%上昇から減速する見込み。
• 昨年の43日間の政府閉鎖により、2025年10月の指数は存在しない。そのためBLSは総合指数とコア指数の12か月間の変化を公表しない。
• FactSetの推定では、総合インフレ率は前年比約4%（9月3.7%から上昇）、コアは2.8%（同2.6%から上昇）となっているが、これらは推計値であり公式の数値ではない。
• コア指数のリスクは上振れと見られており、輸送コスト、復活した関税、航空運賃が押し上げ要因となる一方、持ち家の帰属家賃（OER）の軟化が部分的に相殺する。
• これはFRBの12月会合前の最後のCPIとなる。FRBは10月に据え置きを行い、予想通りの統計結果は追加引き締めの可能性を排除しない。

米国は、9月のガソリン主導の急上昇に続き、10月の消費者物価の月次上昇が鈍化すると予想されている。火曜日のデータには顕著な欠落がある。総合指数とコア指数の公式な年率インフレ率が存在しないのだ。

10月CPIは、労働統計局（BLS）が13:30GMT（08:30ET）に発表する。エコノミストのコンセンサスは、総合CPIの月次上昇率を約0.3%、コアCPI（食品・エネルギー除く）を約0.2%としている。これは9月のそれぞれ0.6%、0.3%上昇からの減速となる。10月にかけてのガソリン価格下落が、総合指数の上昇幅縮小の主因である。クリーブランド連銀のナウキャストは両指標を約0.2%と予測している。

この欠落は、昨年10月1日から11月12日まで続いた43日間の政府閉鎖に起因する。その間、価格収集は不可能であり、BLSは2025年10月のCPIを算出しなかった。その基準指数がないため、BLSは2026年10月の総合指数およびコア指数の12か月間の変化を計算できないと述べている。

したがってエコノミストは、昨年10月の物価水準を推定し、年率インフレ率を自ら算出せざるを得ない。FactSetの中央値計算では、総合インフレ率は前年比約4%（9月の3.7%から上昇）、コアインフレ率は約2.8%（同2.6%から上昇）となっている。これらは限られた予測と企業間で異なる推計方法に基づくものである。発表後に引用される年率はすべて、推定値であり公式の数値ではない。

コアインフレのリスクは上振れに傾いていると見られている。輸送費の上昇と復活した関税がコア財の価格を押し上げる可能性があり、航空運賃、ホテル、レクリエーションサービスも上昇圧力を加える可能性がある。これは、9月の異常に堅調なパフォーマンスの後、持ち家の帰属家賃（OER）が後退することで部分的に相殺される可能性がある。予測担当者はしばしば、2022年以来、月次コア指数が0.15%を下回ることはまれであると指摘している。

10月のCPIは、FRBの12月中旬の会合前の最後の指標となる。10月に金利が据え置かれた中、予想通りの結果となれば、インフレ率が2%目標を明確に上回り続ける一方、追加引き締めの見通しはなくならない。公式な年率指標がない中で、月次コア指数が市場の反応を左右する主要因になると予想される。