米イラン協議を控え、原油は100ドルで推移、下方ブレイクで見通し変化も

週明け、原油価格は米イラン協議を控え、重要な局面に位置している。

Brent crudeは100ドルをわずかに上回って推移しており、トレーダーは外交的な進展の見通しと、サウジアラビアの原油供給が先行する混乱から回復しつつある兆候にある程度の安心感を得ている。100ドルという水準が再び議論の対象となっていること自体、市場が緊張緩和への道筋を感じ取れば、地政学的リスクが急速に消散し得ることを示している。

私の見解では、次の価格変動の方向性は、100ドルという閾値そのものよりも重要である。

原油価格上昇とそれが市場全体に波及するというおなじみのシナリオはよく知られており、債券利回りの上昇につながり、中央銀行のインフレ対応を複雑にしている。

しかし、原油価格が持続的な下落局面に入るという別のシナリオはあり得るだろうか？そのためにはどのような条件が必要か？そして、その低い水準で価格が維持される可能性はどの程度あるのか？

現在の状況を考慮すると、持続的な下落には前向きな見出し以上のものが必要だろう。トレーダーは、米イラン交渉が湾岸地域、特にホルムズ海峡に関する供給リスクを真に低減させているという証拠を求めるだろう。同海峡での混乱が現物原油市場を引き続き制約しており、供給はまだ完全に正常化されておらず、広範なサプライチェーンは高コストで不安定な状態にある。

したがって、海峡を「再開」する可能性のある合意に関する議論が市場の主な焦点となるだろう。しかし、歴史が示すように、このシナリオはこれまでに何度も語られてきたが、目に見える進展は今のところない。

したがって、トランプ米大統領によるホルムズ海峡「再開」に関する誇張された発言には慎重に対処すべきである。市場は最初のニュースに容易に興奮する可能性があるが、結果として生じる価格変動の持続性は全く別の問題である。

Brent crudeが100ドルを下回って落ち着いた場合、その影響は原油市場をはるかに超えるだろう。

まず市場はインフレ圧力の低下と解釈するだろう。これにより、最近見られた債券利回りの上昇圧力が緩和され、株式が回復ラリーを続けるための追加的な触媒となる可能性がある。

さらに、追加の中央銀行引き締めの緊急性が低下するだろう。特に、エネルギーコストの上昇が最近のインフレ懸念の重要な要素となっていることを考慮すれば。

それでもなお、100ドルを下回る下落をこの問題の最終結論と見なすことには慎重であるべきだ。

ホルムズ海峡の制限が続き、地域の摩擦が続く限り、原油価格は一つの見出しで劇的に転換する可能性がある。

これは7月下旬から8月上旬にかけて見られ、潜在的な米イラン協議の結果次第で再び容易に起こり得る。

最終的に、重要な指標はBrent crudeが90ドル台に戻るかどうかではなく、外交的努力が供給懸念を十分に緩和し、市場が100ドル以下の価格を持続可能と見なせるかどうかである。

これは依然として困難な課題であり、ワシントンとテヘランの間で持続可能な合意に必要な条件に明らかな隔たりがあることを考慮すれば。