「事業リスク、石油価格変動が最大」と回答した日本企業は37％、ロイター調査

今回の調査は、日本がイラン紛争に対して強い脆弱性を持っていることを浮き彫りにしている。原油輸入のほぼ全量を中東に依存しているため、今週カタール北方でのタンカー襲撃のような、湾岸での新たな輸送障害があれば、企業のコストと利益率に直接的な影響が及ぶ。このため、素材、化学、セメント、運輸などのエネルギー集約型産業は、原油価格が高止まりすれば最も大きな打撃を受けやすく、燃料輸入費の増大は円相場にも下押し圧力となる。仮に下半期に業績下方修正が増えれば、特に原油が高止まりし日銀が利上げを継続する場合、決算シーズンに日本株は下落する可能性がある。また、AI関連支出がいつまで続くか不透明なことも、市場をけん引してきた半導体製造装置やデータセンター関連銘柄にとって downside risk となる。

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日本企業の最大の懸念はもはや円相場や日銀ではなく原油価格であり、その懸念が通期の業績見通しに陰りをもたらし始めている。

• ロイター調査によると、日本企業の約37％が、収益に対する最大の脅威として原油市場の変動を挙げ、外国為替変動（21％）、金利上昇（19％）を上回った。
• 2月28日に始まったイラン戦争により原油供給が逼迫し、エネルギーや石油製品のコストが上昇。日本は2025年、原油輸入の94％を中東に依存している。
• 複数の企業は、AI関連投資がいつまで続くかについても疑問を呈した。
• 4月から9月までの前半期について、32％が純利益が自社予想を上回ると見込む一方、22％が下振れを予想。
• 10月から3月までの後半期については、見通しはより慎重に。22％が下振れ、20％が上振れを予想。
• 215社を対象とした調査は、日経リサーチがロイターのために9月18日から10月2日にかけて実施した。

世界の石油市場の変動が、為替変動や金利上昇を抑え、日本企業の収益にとって最大の脅威となっていることが、木曜日に発表されたロイター調査で明らかになった。

回答企業の約37％が、収益見通しに対する最大のリスクとして原油市場の変動を挙げ、21％が外国為替変動、19％が金利上昇を指摘した。日経リサーチがロイターのために9月18日から10月2日にかけて調査を実施。508社中215社が匿名を条件に回答した。

この懸念は、日本の輸入エネルギーへの高い依存度に起因する。2025年、日本は原油輸入の94％を中東から調達しており、2月28日に始まった米イスラエルによるイラン戦争により供給が逼迫し、自動車部品や建設資材など、エネルギーや多数の石油製品の価格が上昇している。セラミックス業界のマネージャーは、エネルギーコストの上昇に加え、金利上昇に伴う投資削減で国内のセメント需要が冷え込んでいることが、事業にとって最大のリスクだと述べた。

借入コストの上昇も重要なテーマとなりつつある。先月、日銀は政策金利を31年ぶりの高水準に引き上げ、植田和男総裁は中央銀行がインフレが目標を超過するのを防ぐことに焦点を当てた新たな局面に入ったと表明し、さらなる利上げの余地を残した。不動産会社の役員は、金利上昇は必然的に不動産需要を鈍らせると述べた。

複数の回答者は、AI関連投資がいつまで続くかについても不透明感を表明した。こうした投資は、先端半導体への需要やデータセンターの急速な拡大を支えてきた。ある機械メーカーは、企業はAI主導の需要拡大がどの程度持続するか、またいつ頭打ちになり始めるかを見極める必要があると述べた。東京のシンクタンクは先月、AI投資は中長期的には拡大する可能性が高いが、電力制約、規制強化、コスト上昇がそのペースを鈍らせる可能性があると指摘した。

短期的な業績は先行き見通しよりも安定しているように見える。4月から9月までの前半期について、32％の企業が純利益が自社予想を上回ると見込む一方、22％が下振れ、46％が予想通りと見込む。しかし、10月から3月までの後半期については、22％が下振れを見込む（自社予想を上回ると見込む20％をわずかに上回る）、58％は当初見通しが維持されると見込む。前半期の決算発表は今月末から11月にかけて行われ、エネルギーコストがどの程度収益を圧迫しているかについての初めての手がかりが得られる。