原油高とNZドル安がインフレリスクをあおる中、RBNZにキャッシュレート3%への引き上げを求める声

シャドーボードの結論は10月の利上げの根拠を強めるものだが、一部のメンバーが依然として待つことを選ぶ中、据え置きも予想外ではない。長期据え置きを明確に示した利上げは、ニュージーランドドルの上昇を抑えることができる。一方、タカ派的なメッセージを伴う据え置きは、年内の利上げの可能性を残すことになる。主な不確実性は原油だ。メンバーはインフレリスクの大半をエネルギー価格とイラン紛争に結び付けたため、原油の一段の上昇は、追加引き締めの可能性をより高めるだろう。ニュージーランドの金利決定の当面の引き金となるのは、発表予定のインフレ統計だ。

---

以前の記事：

• プレビュー：原油高とNZドル安がインフレをあおる中、RBNZは選挙前にOCRを3%に引き上げへ

---

NZドル安と原油高により、NZIERシャドーボードのメンバーの大半は、RBNZの追加利上げを支持する方向に傾いた。もっとも、少数派はこれまでの措置の効果が浸透するのを待つことを選んでいる。

まとめ：

• NZIERシャドーボードの過半数は、RBNZの10月の政策点検で25ベーシスポイントの利上げを求め、OCRを2.75%から3%へ引き上げることを望んでいる。
• メンバーは、世界的なエネルギーコストからの新たな圧力とNZドル安がインフレの脅威を高めていると指摘している。
• 複数のメンバーは、景気の停滞と弱い雇用市場を挙げ、これまでの利上げが浸透するよう据え置きを主張している。
• 今後1年では、大半がOCRの上昇を予想しており、12か月先の予想は3%から4%のレンジとなっている。
• 一部は、追加の引き締めは基調的なインフレ統計、期待、回復のペースによって判断されるべきだと述べている。
• 次回のシャドーボード発表は12月7日に予定されており、RBNZの金融政策声明の直前となる。

NZIER金融政策シャドーボードの過半数は、Reserve Bank of New Zealandに対し、10月の政策点検で公式キャッシュレート（OCR）を2.75%から3%へ25ベーシスポイント引き上げるよう勧告している。独立したパネルは、世界的なエネルギーコストの上昇とNZD安がインフレの上振れリスクを、今すぐ行動を正当化できるほど高めたと述べている。

シャドーボードは全会一致ではなかった。一部のメンバーは、依然として軟調な経済と循環的に弱い雇用市場の中で、RBNZはさらなる引き締めの前に待つべきだと述べた。ある銀行のチーフエコノミストは、短期的な見通しはよりリスクが高いように見えるものの、中期的な見通しは安定しており、企業・消費者調査に二次的な価格効果の兆候はないため、引き締めペースはより緩やかにすべきだと主張した。

利上げを支持したメンバーは、原油価格の回復、NZドル安、予想を上回る成長、根強い高水準のコアインフレによる圧力を挙げた。あるメンバーは、こうしたショックを調整しても、インフレはRBNZの1%～3%の目標レンジに持続的に戻っていないと述べた。別のメンバーは、判断は際どいバランスだと述べたが、イラン紛争によって燃料コストが期待されたほど一時的ではなくなる可能性があると警告した。

別の意見は、RBNZに今すぐ利上げし、その後長期の据え置きを発表するよう助言した。引き締めサイクルの終了が明確になれば、追加利上げの可能性を残しておくよりも企業信頼感を高めるだろうと述べた。

1年の期間で見ると、大半のメンバーはOCRの上昇を見込んでおり、12か月後の金利予想は3%～4%となっている。少数は、今後の追加利上げのペースはインフレ動向、期待、経済回復に基づくべきだと述べた。多くのメンバーは、間近に迫ったインフレ統計が極めて重要だと指摘し、その数字が、銀行が今行動するか、観測筋が大方予想するように年末まで延期するかを決める可能性がある。

---

NZIERはウェリントンに拠点を置く独立系の調査・コンサルティング機関である。同シャドーボードは、RBNZの各政策決定の前に集まるエコノミスト、学者、ビジネスリーダーで構成されている。このグループは、銀行がすべきことを示すものであり、銀行が実際に行うことを示すものではない。メンバーは、自身が好む選択肢にパーセントの確率を割り当て、研究所はそれを平均して全体としてのスタンスとする。したがって、結果は予想や予測ではなく政策提言である。今月の利上げ推奨は、RBNZがそれに従うことを意味するものではない。多くのアナリストは年末までの据え置きを予想している。この取り組みはまた、議論を促し、ボードの仕組みを試し、メンバーが不確実性を表すために確率をどのように使えるかを示すことも目的としている。ボードはRBNZから独立して運営されており、メンバーは雇用主ではなく、自分自身の見解を述べる。