短期の利益、中期の痛み：RBAが利上げすればAUDに、NAB指摘

オーストラリアドルについては、見通しはまちまちだ。本日の利上げと、11月の追加利上げを示唆する内容があれば短期的な支援となるが、NABは、投資家がRBAの他のG10中銀に先立った早期緩和を予想し始めれば、現在オーストラリアが他のG10経済に対して享受している金利優位が縮小する可能性があるとみている。25bpの利上げはほぼ織り込み済みで、市場の反応は声明文とブロック総裁の記者会見、特に理事会が11月の扉を開いたままにするかどうかに左右されるだろう。AUD/USDは0.70近辺で推移しており、堅調な米ドルと上昇する米国債利回りがすでに逆風となっている。

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NABは、RBAの今後の利上げが短期的には豪ドルを押し上げる可能性があるが、オーストラリアがG10の中で最初に引き締めを解除しなければならない国の一つになる可能性もあると主張している。

要約：

• 本日は25bpの利上げで4.60%になることが広く予想され、NABは11月の追加利上げの可能性が高いと指摘している。
• NABによると、オーストラリアの金利はG10の下限から上限近くにシフトした。
• NABはオーストラリアは米国とは異なると主張し、失業率の緩やかな上昇、企業マージンの縮小、住宅価格の下落、成長指標の弱さを指摘している。
• RBAが市場が織り込んでいる利上げを実施すれば、NABはRBAが他のG10中銀に先立って利下げに踏み切る可能性があると示唆している。
• NABは、市場はオーストラリアの大規模な緩和サイクルを織り込んでいないと指摘している。
• 結論として、追加利上げは短期的にはAUDを下支えする可能性があるが、中期的なリスクはオーストラリアが最初に引き締めを終了し、その後最初に反転する国の一つになることだ。

ナショナル・オーストラリア銀行は、本日政策金利を25ベーシスポイント引き上げ4.60%にする予定ではあるものの、RBAはG10中央銀行の中で最初に引き締めを終了し緩和を開始する可能性があると考えている。発表はオーストラリア東部夏時間午後2時30分（GMT 0430、米東部時間0030）に予定されており、ミシェル・ブロック総裁が1時間後に記者会見を開く。

NABによると、オーストラリアの金利はG10の下限から上限に移行した。同行は8月下旬にすでに9月の利上げを予測しており、11月の追加利上げの可能性が高いとみている。4.60%に達すれば、2011年11月以来の最高キャッシュレートとなり、2026年で4回目の利上げとなる。

NABの主張の核心は、オーストラリアは米国とは異なる立場にあるということだ。同銀行は、失業率の緩やかな上昇、企業マージンの圧迫、住宅価格の下落、説得力に欠ける成長指標を強調している。これに基づき、RBAが市場価格にすでに織り込まれている引き締めを実施すれば、その後RBAは他のG10中銀よりも早期に利下げできる可能性があると主張している。NABはまた、トレーダーはオーストラリアの大規模な緩和サイクルを予想していないと指摘している。

オーストラリアドルに目を向けると、NABは追加利上げが短期的な支援となり得るが、中期的な見通しは逆だと述べている。同銀行は、オーストラリアが最初に利上げを停止し、その後最初に方向転換する国の一つになる可能性があると示唆している。

この評価は、市場が明確に利上げに傾いている背景の中で行われている。ロイター調査では、34人のエコノミストのうち33人が本日の利上げを予想し、主要4行もすべて予想している。その後の見通しについては意見が分かれている。同じ調査では、回答者31人のうち26人が12月末時点のキャッシュレート4.60%を予想し、一部は4.85%と見ており、中央値予想は2027年末までに4.35%となっているが、同年の第3四半期以降は予想が大きく分かれている。CBAは、9月四半期のトリム平均インフレ率が1%以上であれば追加利上げにつながる可能性があると示唆し、最初の利下げ予想を2027年8月に延期した。ウェストパックは、理事会の投票が割れる可能性を提起している。

焦点は現在、RBAの政策声明とブロック総裁の記者会見に移り、11月が依然として選択肢であるかどうか、そして引き締めサイクルが終了した場合、市場の織り込みがどの程度早期に利下げを予想するかが注目される。