ソフトバンク、AI電力コストが響き第2四半期に7000億円超の損失

今四半期の損失は、AIインフラ構築コストが収益だけでなく評価にも影響を及ぼしていることを示しており、そうした支出が十分なリターンをもたらすかどうかの議論を加速させている。記録的な純資産価値と安定した貸付比率は、バランスシートへの懸念を抑えている。しかし、11月9日時点の価格でプロフォーマ純資産価値が約44.7兆円に低下したことは、同社が現在のテクノロジー株売りに対して脆弱であることを浮き彫りにしている。OpenAIの正式な再評価は、ソフトバンク株上昇の最も明確な触媒となるだろう。データセンターの電力コストに関する減損処理は、電力供給がAIキャパシティの制約要因であるという見解を裏付けており、このテーマはUBSの最新戦略ノートでも取り上げられている。

ソフトバンクグループは、11月10日火曜日に東京株式市場が閉場した後に決算を発表した。この点は一部の読者の目に留まらなかったかもしれない。

同社はAIデータセンター向け電力を前払いしており、そのコストが今回の四半期決算に計上されている。一方、OpenAI株式からの利益は未計上のままである。

サマリー：

• ソフトバンクグループの第2四半期（7-9月）の純損失は約1.12兆円（70億ドル）で、前年同期の2.5兆円の利益から転落した。
• 最大の要因は、米国データセンター向け電力機器の前払金に関する約37億ドルの減損処理と、Intelの評価損、財務費用の増加である。
• 売上高は2.22兆円で、市場コンセンサス予想の2.02兆円を上回った。
• 純資産価値は9月末時点で過去最高の59.8兆円に達し、貸付比率は15.9%だったが、11月9日時点の価格では約44.7兆円に低下した。
• OpenAIへの追加出資3兆円により、ソフトバンクの保有比率は約13%に上昇したが、新たな資金調達ラウンドによる評価額の変動はまだ反映されていない。

第2四半期（7-9月）に、ソフトバンクグループは約1.12兆円（70億ドル）の純損失に転落し、前年同期の2.5兆円の利益が損失に変わった。その要因には、米国AIデータセンター機器の減損、Intel株の価値下落、金融費用の増加が含まれる。

最大の単一項目は、米国データセンター向け発電機器の返金不可の預託金に関する約37億ドル（約6000億円）の減損処理であった。決算説明会で幹部は、ソフトバンクが不足を見越して事前に機器を確保するための中間投資を行ったことを説明した。Intelなどの投資損失や借入コストの増加も寄与した。

売上高は予想を上回った。7-9月期の売上高は2.22兆円で、LSEGのコンセンサス予想2.02兆円を上回った。通信事業とAIコンピューティングの拡大が寄与した。

上半期（4-9月）では、ソフトバンクの投資利益は約1.7兆円で、前年同期から2.2兆円減少し、その結果、純損失は約7700億円となった。

バランスシートの数値は別の絵を描く。純資産価値は9月末時点で過去最高の59.8兆円に上昇し、前年度末から20兆円増加した。貸付比率は15.9%で安定しており、グループは約5兆円の現金を保有していた。しかし、最近の市場変動は影響を残しており、11月9日時点の価格ではプロフォーマ純資産価値は約44.7兆円であった。

OpenAIは依然として投資の中心に位置している。当期、ソフトバンクはChatGPTの開発元に追加で3兆円を投入し、保有比率を約13%に引き上げた。同社は、最近の資金調達ラウンドによるOpenAIの価値上昇は、公式発表を待つ間、同社の会計にまだ記録されていないと述べており、今後の期間においてプラスの影響が生じる可能性を残している。

ソフトバンクは今週、マレーシアのGrabおよびPETROSと協力し、マレーシアにおけるAIインフラ構築のための初期資本として合計18.5億ドルを拠出することを発表した。

今回の決算は、ソフトバンクの積極的なAIインフラ戦略のコストの高さを浮き彫りにしている。下半期（10月-3月）に入り、投資家はOpenAIの再評価と同社の資金調達コストを重要な変数として注視することになる。