SPR、2億8660万バレルに到達；トランプ氏がバイデン氏を非難

SPRは310万バレル減少し、2億8660万バレルとなり、1982～83年以来の低水準となりました。備蓄量は、その容量7億1400万バレルの約40％に留まっています。

バイデン政権とトランプ政権の両方で、2つの戦争とそれに伴う世界原油価格の高騰により、備蓄量は急激に減少しました。

SPRが現在の水準に至った経緯は以下の通りです。

• 2021年1月20日、バイデン氏の任期開始時点で、SPRには約6億3800万バレルが貯蔵されていました。
• 2022年、バイデン氏はロシアのウクライナ攻撃を受けて、1億8000万バレルの放出を指示しました。この放出はSPR史上最大の緊急放出であり、年末までに在庫は約3億7500万バレルに減少しました。
• 減少は2023年も続き、夏季には備蓄量は約3億4700万バレルに落ち込みました。
• 2023年から2024年にかけて、エネルギー省は備蓄の補充を開始し、約5900万バレルを購入しました。議員らはまた、以前に義務付けられていた販売で1億4000万バレルを廃止しました。
• 2025年1月、バイデン氏が退任した時点で、SPRは約3億9400万バレルでした。これは、彼の任期中に約2億4400万バレル（38％）の純減を意味します。
• 2025年から2026年2月にかけて、トランプ政権下での購入により、備蓄量は約4億1500万バレルまで上昇しました。
• 2026年初め、ホルムズ海峡が閉鎖された後、トランプ氏は最大1億7200万バレルの放出を承認しました。これはウクライナ向けのバイデン氏の1億8000万バレル放出よりやや少ないです。
• 2026年8月26日、SPRは2億8660万バレルとなり、40年以上で最低となりました。

トランプ氏が再就任して以来、備蓄量は約3億9400万バレルから2億8660万バレルに減少し、1億740万バレルの減少となりました。この減少はバイデン政権下の2億4400万バレル減少よりはるかに少ないものの、傾向は依然として懸念されます。バイデン政権下と同様に、紛争と原油価格の急騰が主な要因でした。違いは、バイデン氏の任期ではロシアのウクライナ侵攻、トランプ氏の任期では米国主導のイランとの戦争があったことです。

ベネズエラ産原油はSPRを補充できるでしょうか？

トランプ氏は金曜日、米国が25年契約を獲得し、米国支援の事業体に65億バレル以上の確定埋蔵量を持つベネズエラの17の油田の所有権55％を与えると述べました。同氏は、この原油はSPRを「埋め戻す」のに役立つと主張し、それをベネズエラからアメリカ人への贈り物と呼びました。

この発表は、2026年1月の合意を受けたもので、ベネズエラ暫定政府が、ニコラス・マドゥロ氏が米軍に捕らえられた後、制裁対象原油3000万～5000万バレルを市場価格で米国に引き渡すことに合意したものでした。

ベネズエラ産原油に依存してSPRを補充するのはそれほど単純ではありません。

1. ベネズエラ産原油の相当部分は、SPRの要件を満たさない可能性があります。

   SPRは通常、API比重22.3度未満の重質原油を拒否します。ベネズエラの生産量の多く、特にオリノコベルトからのものは、超重質で硫黄含有量が高くなっています。軽質原油および中質原油用に建設された岩塩坑に直接注入することはできません。

   混合またはアップグレード後、一部のベネズエラ産原油は条件を満たす可能性がありますが、エネルギー省には仕様を満たさない原油を拒否する権限があります。

2. 確定埋蔵量は即座に使用可能なバレルではありません。

   推定650億バレルは地中に残っている原油です。タンクに貯蔵されたり、船で待機しているわけではありません。

   まず生産量を増やし、その後原油を処理し、輸送し、出荷する必要があります。紙の上の埋蔵量を持つことは、SPRを補充できる原油を持つこととは異なります。

3. 大規模な投資が必要です。

   ベネズエラの石油セクターは、長年にわたる不十分な投資、経営不振、制裁に悩まされてきました。生産を増やすには、油井、パイプライン、アップグレーダー、輸出インフラへの大規模な投資が必要です。

   重質原油は通常、従来の輸送と精製のために希釈またはアップグレードする必要があります。その能力を創出するには多額の資金と年数がかかり、「ごく短期間で」実現できるものではありません。

4. 法的および主権の問題が残っています。

   ベネズエラの憲法は、石油資源に対する国家の管理を認めています。2026年1月の炭化水素法の改正により、民間の関与が拡大されましたが、新たな取引の正確な法的枠組みは依然として不明です。

   主権、契約上の権利、そして暫定政府がそのような広範かつ長期にわたる協定に署名する権限を持っているかどうかについて疑問が生じる可能性があります。

要約すると、ベネズエラ産原油は、特に軽質原油が入手可能であるか、重質原油が適切に混合されれば、最終的にSPRに役立つ可能性があります。先に発表された3000万～5000万バレルの譲渡も、備蓄全体を満たすよりも実現可能です。それほど多い量ではありません。

しかし、ベネズエラ産原油が迅速にSPRを「満たす」ことができるという考えは、品質の不一致、インフラの制約、そして必要な長年の資金を無視しています。現時点では、その主張は実行可能な短期的戦略というよりも、政治的なレトリックとして読めます。

「掘れ、ベイビー、掘れ（drill, baby, drill）」アプローチはどうなったのでしょうか？

そして、国内でのさらなる掘削はどうでしょうか？国内生産でSPRを補充できるでしょうか？

米国の原油生産量は過去最高を記録しており、さらに上昇しています。

• 2024年、生産量は平均約1320万バレル/日で、当時の記録でした。
• 2025年、生産量は約1360万バレル/日という新記録に上昇し、約35万バレル/日（3％）の増加となりました。
• 2026年、EIAは平均生産量を約1380万バレル/日と予測しており、第4四半期は1400万バレル/日に近い見込みです。
• 2027年、長期のEIA推定では生産量は約1420万バレル/日です。

いくつかの重要な注意点があります。

この上昇は、トランプ政権から始まった突然の変化ではなく、以前からの傾向の延長です。米国の生産量は2021年の約1130万バレル/日から2024年には1320万バレル/日になりました。

さらに、成長は掘削の大幅な増加によるものではありません。2025年の稼働リグ数は約5％減少し、掘削された井戸は約1％減少しました。企業が効率を高め、井戸あたりの原油生産量を増やし続けたため、生産量は依然として増加しました。

その増加の大部分は、テキサス州とニューメキシコ州のパーミアン盆地によるもので、2025年の全米生産量の約48％を占めました。

米国は引き続き世界最大の原油生産国です。トランプ政権下でも生産量は上昇していますが、主に継続的なシェール生産性の向上によるものであり、劇的な掘削ブームによるものではありません。

ホルムズ海峡はなぜ重要なのでしょうか？

米国はホルムズ海峡を経由して大量の原油を直接輸入しているわけではありません。しかし、原油は世界的に取引されています。海峡の閉鎖が世界の供給を減らすと、米国の消費者が支払う価格を含め、世界の原油価格が上昇します。

価格上昇は、米国の石油生産者が生産・販売する1バレルあたりの価値を高めることで助けとなります。一方、消費者はガソリン、ディーゼル、航空券、その他輸送やエネルギーコストの影響を受ける商品に対してより多くの代金を支払います。

それが政権がSPRを使用した理由です。米国が突然国内の原油不足に陥ったからではなく、利用可能な供給を増やし、世界的な価格高騰を抑制するためです。

戦争開始後、石油会社の利益は急増しました。

• エクソンは145億ドルの利益を計上しました。前年同期の2倍以上で、ロシアのウクライナ侵攻後の2022年の原油高騰以来の最高四半期となりました。1日あたり約1億6000万ドルの利益です。
• シェブロンは121億ドルの利益を上げ、四半期利益としては過去最高となりました。前年同期の25億ドルの4倍以上です。
• シェルは約100億ドルの利益を上げ、四半期利益として過去2番目の記録となりました。

ブレント原油は四半期平均で1バレル約104ドルとなり、前年同期の68ドルから53％上昇しました。生産収益の増加に加え、世界の燃料在庫が逼迫する中、精製マージンは急拡大しました。

シェブロンの下流部門の収益は7億3700万ドルから49億ドルに急増しました。米国の生産量も過去最高の208万バレル/日に達しました。

各社はより多くの原油を生産していましたが、主な押し上げ要因は1バレルあたりの価格の急騰でした。

状況をまとめると以下の通りです。

• バイデン政権下では、SPRは約6億3800万バレルから約3億9400万バレルへと約2億4400万バレル減少しました。これは主にロシアのウクライナ侵攻後の原油価格高騰によるものです。
• トランプ氏の復帰以降、SPRは約3億9400万バレルから2億8660万バレルへと約1億740万バレル減少しました。同政権は、ホルムズ海峡閉鎖と米国主導の戦争に関連した原油価格急騰を受けて、別の大規模放出を承認しました。
• 米国の原油生産量は、バイデン大統領任期中に約1126万バレル/日から1321万バレル/日へと増加し、195万バレル/日（約17％）の増加となりました。
• 生産量は2026年後半までに約1397万バレル/日に近づくと予想されています。これは、トランプ氏の現在の任期開始時から約76万バレル/日（5.75％）の増加となります。
• ホルムズ海峡の閉鎖は米国への直接の原油供給を大きく減らすわけではありませんが、世界の供給を減少させ、世界価格を押し上げます。
• 米国の生産者は原油価格の上昇から恩恵を受けており、第2四半期に利益が急騰しました。
• 米国の消費者は負担の多くを負っています。ガソリン価格は1ガロンあたり平均2.98ドルから4.08ドルとなり、約37％の上昇となりました。
• ベネズエラ産原油は最終的にSPRの補充に役立つ可能性がありますが、備蓄を完全に回復するには適合する原油、大規模な投資、そしてかなりの時間が必要です。

紛争は続いています。SPRは40年以上で最低の水準です。石油会社は巨額の利益を報告しており、消費者は燃料にはるかに多くの代金を支払っています。

バイデン氏はいまだに多くの批判を受けていますが、データはより複雑な構図を示しています。すなわち、2つの政権、2つの紛争、そして補充がますます困難で費用のかかる備蓄からの2度の記録的な取り崩しです。近いうちに簡単な解決策は見込めません。