Tetherの45億ドルの9か月利益、Bitcoin保有額はUSDTクッションを上回ったまま

Tetherは、金曜日に公表された第3四半期のアテステーションによると、2026年最初の9か月間で45億ドルの利益を計上した。USDT保有者を不足から守るための79.5億ドルのバッファーは、現在、準備金に組み入れられたBitcoin (BTC) 83.7億ドルを下回っている。

3か月で、そのクッションは41.1億ドルからほぼ2倍に増えた。前四半期には、そのクッションを動かす同じ2つの資産である金とBitcoinが、そのバッファーを半減させ、USDT保有者のエクスポージャーを米国債と同様にそれらの価格に結び付けていた。

なぜ45億ドルの利益がクッションを16.6億ドルしか増やさなかったのか

純営業利益は、Tetherが自社の業績を測る指標である。その大半は、1,324億ドル分の米国短期国債とリバースレポ（米国債を裏付けとする短期貸付）からの利息によるもので、金とBitcoinの価格変動は除外されている。

会計事務所BDOが作成したそのアテステーションは、そうした変動を織り込んでいる。その会計処理では、バッファーは9か月間で45億ドルではなく16.6億ドル増加した。

7月、BeInCryptoは、金とBitcoinが下落したため、第2四半期にクッションが半減したと報じた。Tetherはその四半期に15億ドルの利益を計上していたにもかかわらずだ。金曜日のリリースでは、38億ドルの回復が何によるものかは明らかにされなかった。

Tetherは、2026年第3四半期の四半期USDTアテステーションを発表したばかりだ。

Tetherは2026年第3四半期に好調な業績を上げ、純営業利益は約15億ドルだった。Tetherの準備金バッファーは強化を続け、第2四半期末の41億ドルから79.5億ドルへとほぼ倍増した。増加額は… https://t.co/AGBgiLeYlk

— Paolo Ardoino 🤖 (@paoloardoino) 2026年10月30日

金とBitcoinが29%下落した場合、USDTの裏付けにどう影響するか

準備金のうち、金とBitcoinは合計で274.5億ドルを占める。アテステーションされた数字に基づくBeInCryptoの計算では、両方が29%下落すると、バッファー全体が消失する。

金、Bitcoin、担保付きローン、その他の投資は合わせて477億ドルで、準備金の25%に相当する。

2025年11月、その割合が24%のとき、S&P Global Ratingsは、USDTをその最低の安定性スコアである「weak（弱い）」に引き下げた。同格付け会社は、Bitcoinへのエクスポージャーがバッファーを上回っていることや、開示されていないカストディアンやカウンターパーティーを指摘した。

残りの73%がTetherの防御である。約1,396億ドルが米国債、リバースレポ、現金に置かれている。BDOは数字を裏付ける一方で、評価額はストレス市場ではなく通常の取引条件を前提としていると警告した。

「私たちの責任は、市場や金融システムが圧力を受けるときを含め、人々が最も必要とするときにUSD₮が頼りになることを確実にすることだ」と、TetherのCEOであるPaolo Ardoino氏はリリースで述べた。

わずか1年の間に、バッファーは82.3億ドルから41.1億ドルの間で変動し、一方で流通中のUSDTは約1,835億ドル近くで推移した。

金とBitcoinの価格は、初のクリーンなKPMG監査を経た後も、世界最大のステーブルコインがセーフティネットを維持するために必要なものであり続けている。