米財務省の60億ドル買い戻し、債券市場の印象に残らず

米財務省は水曜日、債券市場に60億ドルを投入した。これは通常の3倍の金額で、ここ数年で最大の規模のオペレーションである。市場は売りで応じた。

利回りは低下が予想されたが、むしろ上昇した。ある債券マネージャーが数時間以内に戦略全体を一言に要約したと報じられている。

債券市場は感銘を受けず

CNBCはPotomac River Capitalの最高投資責任者Mark Spindel氏の言葉を引用し、2008年に財務長官が市場状況を逆転させるために議会の承認を必要とした事例と比較した。記事は、Scott Bessent氏にはそのレベルの権限がないと指摘している。

「これはHank Paulsonのバズーカではない」とSpindel氏は述べた。

財務省のメカニズムは買い戻しであり、企業の自社株買いに似ている。ただし、財務省は現金を使って、ディーラーの在庫から古く流動性の低い債券を除去する。

このオペレーションは40兆ドルの国家債務を減らすものではない。中央銀行がマネーを創造して債券を購入する量的緩和とは異なる。ワシントンは追加の短期債務を発行することで買い戻しの資金を調達する。それがメカニズムのすべてであるため、規模が重要ポイントだった。

8月19日、Bessent氏は通常の20億ドルのオペレーションを少なくとも倍増すると約束した。トレーダーは80億ドル、さらには100億ドルを憶測した。最終的に彼は60億ドルを提供した。

市場はブラフを見破った

10年国債利回りは4.84%に達した。30年債は5ベーシスポイント上昇して5.307%となり、トレーダーが注視する水準を超えた。1ベーシスポイントは0.01%に相当する。

ハード資産は低迷し、金は1オンスあたり4,407ドル近辺。ビットコイン（BTC）は利回り急騰に伴い78,000ドル近くまで下落した後、79,084ドルに回復した。3週間前、同じ発表が両資産を押し上げていた。

政府は自国証券を購入すると発表し、その債務の価格は上昇した。長期債は1803年以来最悪のパフォーマンスの10年を脱しつつある。

BeInCryptoはこの結果を予想していた。1週間前、Pantera CapitalのDan Morehead氏がこの計画をすでに失敗したブラフだと述べたと報じた。

「ファンダメンタルズに対して価格を守ろうとする政府は常に負ける。唯一の変数は、屈服するまでにどれだけ費やすかだ」と、かつてBessent氏を指導したStanley Druckenmiller氏は述べた。

木曜日の買い入れ枠は20分間で、東部時間午後2時に閉まる。60億ドルが投入された後も利回りが上昇し続ければ、Druckenmiller氏の発言は意見から事実へと変わる。