米国のディーゼル輸出禁止は米国価格を4%引き下げ、欧州コストを押し上げるとGoldman

ゴールドマン・サックスのノートは、米国のディーゼル輸出禁止の潜在的な影響を定量化している。それは米国のディーゼル価格を下げ、欧州では上昇させるが、製油所が処理を削減すれば国内のガソリンがより高くなる可能性がある。この分析はこれをリスクシナリオとして扱い、中心的な予測ではない。米国のディーゼル貯蔵が満杯になることによるマージン圧縮が主要なメカニズムであり、原油処理を減らす可能性がある。ノートは欧州のガソリン市場の薄い緩衝材を強調し、ゴールドマンの欧州ガソリンに対するロング推奨を後押ししている。イラン戦争が中東供給を抑制している中、米国の輸出決定は製品と原油市場に影響を与える可能性がある。

ゴールドマンは、米国のディーゼル輸出禁止が国内のディーゼルを安くし、欧州では高価にするが、その結果として製油所にかかる圧力がガソリン価格を押し上げるかもしれないと主張している。

主要な調査結果の概要:

• 9月26日のレポートで、ゴールドマン・サックスのアナリストは、米国のディーゼル価格が初動で1週間あたり約25セント下落し、6.50ドル水準から約4%に相当すると予測している。
• 欧州の卸売ディーゼル価格は当初、1バレル当たり約3ドル（約2%）上昇し、戦略備蓄の放出がその上昇を半減させる可能性がある。
• 米国は、イラン戦争が中東供給を逼迫させる中で輸出制限を検討している。Plattsは9月16日に米国湾岸のULSD輸出価格を1ガロン当たり4.78ドルと評価し、記録的な水準とした。
• Goldmanは禁止措置を「非常にあり得る」と考えているが、中心的な予想ではない。
• 製油所がディーゼル、ガソリン、ジェット燃料を共同で生産するため、長期間の禁止措置により、ディーゼル在庫が能力に達すると、米国のガソリン価格は約30セント上昇する可能性がある。
• 禁止措置が終了した場合、米国のディーゼル価格は世界的な価格と再び連動する可能性が高く、全体の製品価格は禁止措置がないシナリオよりも高くなる。
• 市場が急速に逼迫し、欧州のガソリン在庫がディーゼル在庫の4分の1の規模しかないことから、同行は欧州のガソリンを買うことを推奨している。

9月26日のレポートで、ゴールドマン・サックスは、米国のディーゼル価格の初動の下落率を週間で約4%と推定しており、これは6.50ドルの出発点から1ガロン当たり約25セントに相当する。欧州の卸売価格は1バレル当たり約3ドル（約2%）上昇するだろう。

アナリストによると、欧州の戦略的ディーゼル備蓄を活用すれば、そこで初期の価格急騰の約50%を相殺できる可能性がある。世界最大のディーゼル輸出国である米国は、国内価格の上昇に対処するため輸出制限を検討しており、イラン紛争が中東の供給を制限している。9月16日、S&Pグローバル・エナジーの一部門であるPlattsは、米国湾岸のULSD輸出価格を1ガロン当たり4.78ドルと評価し、記録的な水準とした。

ゴールドマンは制限措置を「非常にあり得る」と呼んだが、それを基本シナリオにするには踏み切らなかった。同社の主な懸念は他の製品への波及である。ディーゼル、ガソリン、ジェット燃料は同じ原油処理から生じるため、アナリストは長期化した禁止措置が米国のガソリン価格を押し上げると論じている。ディーゼル在庫が能力に近づくにつれ、ディーゼルのマージン低下が製油所に処理量を削減させる可能性が高い。貯蔵が満杯になると、ゴールドマンは米国の小売ガソリン価格が1ガロン当たり30セント上昇すると予測している。

アナリストはまた、禁止措置が解除された後の影響もモデル化した。米国のディーゼルコストは欧州や他の市場と再び収束する可能性が高く、米国の価格を押し上げ、他の地域の価格を引き下げる。それでも、同行は、禁止措置も生産削減もないシナリオと比較して、世界の精製製品コストは高い水準に留まると主張している。

ゴールドマンの取引推奨は、欧州のガソリンを買うことだ。市場は急速に逼迫しており、米国がガソリン輸出を制限すれば海外の供給がさらに減少する可能性があると述べた。アナリストは、欧州のガソリン在庫はディーゼルの緩衝在庫の4分の1の規模しかなく、欧州にはショックを吸収する余地がはるかに少ないと指摘した。