UBSはユーロが2026年末までに1.16ドルへ回復すると予想、1.11ドルへの下落は行き過ぎと判断

UBSの見解では、ユーロの最近の軟調さは主に市場心理によるものであり、根本的な経済状況によるものではない。そのため、フランスの予算に対する懸念が和らげば反発の余地がある。市場における10月のFederal Reserveの利上げ予想がほぼ消滅したことで、ドル高の重要な柱が取り除かれ、UBSは現在、1.10ドルを下回る持続的な下落ははるかに可能性が低いと考えている。エネルギーは決定的な変数であり、ユーロ圏は主要なエネルギー輸入国であるため、UBSがBrent crudeが来夏までに約80ドルに達するとの予測はユーロを支援するが、より広範なイラン紛争に起因する石油価格の上昇は重しとなる。フランスの国債スプレッドが監視すべき指標であり、そのスプレッドが縮小すれば回復の根拠が強まるが、さらなる拡大はそれを弱体化させる。

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銀行ストラテジストによる以前のコメント：

• UBSはneocloud売りはAIブームを妨げないとし、ハイパースケーラーとチップメーカーを選好

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UBSは、市場が具体的な証拠ではなく懸念に基づいてユーロを売っていると主張している。Fedの利上げ期待が後退し、フランスの予算合意が目前に迫る中、同行はユーロの次の方向は上昇だと見ている。

要約：

• UBSは、EUR/USDが1.17ドルからほぼ1.11ドルまで下落した後、2026年末までに1.16ドルへ回復すると予測しており、これは欧州の経済ファンダメンタルズに対して過剰な動きだと見なしている。
• 同行はこの下落を、米国の堅調なデータ、米国によるディーゼル輸出禁止の可能性への懸念、世界的な債券利回りの上昇、フランスの財政不安に起因するとしている。
• 欧州の債務危機は予想しておらず、フランスの予算合意は、憲法第49条3項を通じて成立する可能性が高いと見ている。
• 市場が10月のFed利上げの織り込みをほぼ完全に除去したことで、UBSは1.10ドルを下回る持続的な下落はますます可能性が低いと考えている。
• UBSはユーロを1.12ドル未満で買い、1.16ドルを目標とし、損失を抑えるために1.10ドル直下で売ることを好む。また、1.10ドルと1.08ドルにサポート、1.13ドルと1.17ドルにレジスタンスがあると見ている。
• 2027年3月に1.18ドル、2027年半ばまでに1.20ドルへ上昇すると予測している。これはフランス大統領選挙後となる。

UBSは、ユーロが2026年末までにドルに対して1.16ドルへ上昇すると見ており、最近の1.11ドルへの下落は欧州の経済状況が正当化する以上に進行したものであり、市場心理が同地域に対して過度にネガティブになっていると主張している。

同行の最高投資責任者室のストラテジストは、ユーロの1.17ドルからの下落は、米国のより強いデータ、米国によるディーゼル輸出禁止の可能性への不安、世界的な債券利回りの上昇、フランスの財政に対する懸念が混ざった結果だと述べた。同通貨はレポート発表時点で約1.12ドルだった。

フランスは緊張の焦点となっており、フランスとドイツの国債利回りのスプレッドはここ数週間で著しく拡大している。しかしUBSは地域的な債務危機は予想しておらず、フランスの予算合意は成立する可能性が高いと考えている。そのような合意は、フランス憲法第49条3項を通じて成立する可能性があり、これにより政府は議会の投票なしに法案を成立させることができるが、不信任決議のリスクがある。合意はスプレッドを縮小させ、ユーロを支えるだろうと同行は述べている。

米国に関して、UBSは、予想を上回るインフレデータが当初は国債利回りとドルを押し上げたが、その動きは反転し、利回りは低下し、ドルは下落して終えたと指摘した。市場は現在、10月のFederal Reserveによる利上げの織り込みをほぼ完全に排除しており、UBSによれば、この要因により1.10ドルを下回る持続的な下落はますます起こりにくくなっている。

同行は、ユーロを1.12ドル未満で購入し、1.16ドルを目標とし、損失を限定するために1.10ドル直下で売却することを好むと述べた。また、ボラティリティの上昇を踏まえ、この通貨ペアで下落保護を売って利回りを得るメリットがあると見ている。UBSは、サポートを1.10ドルと1.08ドル、レジスタンスを1.13ドル、その後に8月の高値近辺の約1.17ドルと特定した。

さらに先を見ると、UBSは、ユーロが2027年3月までに1.18ドル、2027年6月と9月までに1.20ドルに達すると予想している。これは、4月と5月のフランス大統領選挙後となる。また、来年はエネルギーコストが緩和し、Brent crudeが夏までに1バレル約80ドルに向かうと予測している。

UBSは、米国中間選挙を市場の価格設定に反映されていないリスクとして指摘し、民主党が下院と上院で勝利すれば、ドルにとって小幅なマイナスになる可能性が高いが、主に2027年の話であり、新しい議会は1月に就任するためだと述べた。

同社の見通しに対する主なリスクは、米国のさらなる強いデータ、欧州の成長の著しい悪化、またはフランスの財政懸念の深刻化である。米国の軟調な指標、地政学的緊張の緩和、エネルギー価格の低下、フランスの見通しの安定化は、回復を加速させる可能性がある。