米国債利回りが複数年の高値を更新、市場はインフレと成長を懸念

米国債利回りが複数年ぶりの高水準に達した。力強い成長と根強いインフレがFRBを圧迫し、株式は急落した。

23/09/2026 17:13約 7 分で読めます

米国債利回りは年限全体にわたって高水準で推移している。10年債利回りは5.09%超、30年債利回りは5.39%近辺にある。市場参加者の主要な関心は、投資家が堅調な経済拡大と持続的なインフレの脅威を比較検討する中で、これらの利回り水準が維持できるかどうかだ。

この利回り観測時点でのデータは以下の通り。

2年: 4.8952%。最後に同様の日次水準となったのは2024年5月30日の4.92%。
5年: 4.9828%。最後に同様の日次水準となったのは2007年7月13日の5.01%。
10年: 5.0913%。最後に同様の日次水準となったのは2007年7月13日の5.11%。
30年: 5.3891%。最後に同様の過去水準となったのは2004年7月28日の5.42%。

これらの数字は、連邦準備理事会（FRB）に緩和の余地をほとんど与えていない。

本日のS&Pグローバル米国総合PMI速報値は8月の56.0から58.4に上昇し、景気活動の拡大を示した。その前には、8月の雇用統計で雇用者数が16万2000人増加し、ロイター世論調査の予想5万6000人を大幅に上回った。インフレ統計はあまり安心感を与えなかった。8月の消費者物価は前月比0.4%、前年同月比3.4%上昇。ガソリンは8月に3.9%上昇し、食品とエネルギーを除いた価格は前月比0.3%上昇した。

FRBのコメントはその複雑な状況を反映している。リッチモンド連銀のトーマス・バーキン総裁は昨日、インフレリスクが雇用リスクを上回ると述べ、先週の利上げを説明するにあたり、雇用増の回復と消費支出の継続を挙げた。言い換えれば、政策当局者は、経済が引き締め政策に耐えられるほど堅調である一方で、物価圧力が存在すると見ている。

原油、ガソリン、ディーゼルの価格上昇が新たな懸念材料となっている。ディーゼルは貨物輸送のトラックや列車、農業機械の燃料となる。燃料費の上昇は運輸、農業、食品加工、流通費に波及する可能性がある。企業がこれらのコストを消費者に転嫁する度合いが、エネルギーショックがより広範なインフレ問題に発展するかどうかを左右するだろう。

政策が何らかの緩和をもたらす可能性はあるか？

そのインフレ見通しに対する対抗材料が存在する可能性がある。ドナルド・トランプ大統領は米国のディーゼル輸出規制の検討を支持すると述べ、スコット・ベッセント財務長官は政権が全面または部分的な禁止が実行可能かどうかを検討中と述べた。ルイジアナ州のジェフ・ランドリー知事は90日間の禁止を求めたが、政権は禁止を発表しておらず、そのスケジュールにもコミットしていない。

より多くのディーゼルを国内に留めることで、短期的に国内供給が増加する可能性がある。しかし、複雑な問題がある。精製業者やエネルギーアナリストは、輸出禁止により製油所が生産を減らし、他の地域で価格が上昇する可能性があると警告している。トレーダーは、発表された措置を、その発表自体ではなく、実際の燃料供給と価格への影響によって評価する必要がある。

政権は国内のエネルギー生産も強調している。時間の経過とともに、供給増加が役立つ可能性があるが、原油価格のより直接的な要因は依然としてイランに関連した混乱である。トランプ氏は昨日、イランとの合意は11月の中間選挙後、場合によってはそれ以前に成立する可能性があるとの見解を示した。また、両国は協議を行っていると述べた。これにより外交的突破の余地は残るが、合意は成立していない。タンゴを踊るには二人が必要であり、トレーダーは供給リスクの持続的な低下を織り込む前に、双方からの進展を見たいと考えるだろう。

米国株式は圧力を受けている

この株式観測時点でのデータは以下の通り。